兴证策略风格与估值系列158：出口链条涨幅靠前，复苏主线再验证-20210320-兴业证券-20页_2mb

文档总结：出口链条涨幅靠前，复苏主线再验证

核心内容概述

本报告由兴证策略团队发布，重点分析了当前全球及中国股票市场走势，强调复苏主线的持续性，并指出出口链条、消费复苏及碳中和三大投资主线。同时，报告提供了A股市场各指数和行业估值情况，以及市场风格与风险提示等内容。

主要观点

• 全球复苏与出口链条走强：全球复苏背景下，海外补库存持续，叠加中美地产周期共振，国内出口保持韧性，本周轻工纺服行业涨幅靠前，显示出出口链条的强劲表现。
• 市场风格分化：本周小盘指数、消费风格及亏损股指数表现相对较好，而大盘指数、金融风格、低市盈率指数及绩优股指数表现较差，体现出市场对高估值板块的担忧。
• A股市场回调：上证综指和深证成指分别下跌1.4%和2.1%，创业板指跌幅达3.1%。市场整体情绪偏弱，成交热度持续下滑。
• 估值分化明显：A股主要指数中，上证综指和沪深300估值处于中等偏下水平，而创业板指估值偏高。行业层面，消费者服务、国防军工、计算机等板块PE估值较高，而银行、房地产、建筑等行业估值较低。
• 政策与产业趋势：十四五规划推动军备制造业景气提升，能源革命带来经济转型机遇，碳中和成为重要的投资主题。报告建议关注中上游周期制造品、服务型消费及碳中和相关领域。

关键信息

市场表现

• 全球股市：道指跌0.5%，标普500跌0.8%，纳指跌0.8%，欧洲三大股指仅德国DAX收涨。
• A股表现：上证综指和深证成指持续回调，中证1000逆势上涨，A股成交热度连续第四周下滑。
• 行业表现：国防军工板块涨幅3.2%，轻工制造和服装纺织分别上涨3.1%和2.8%，非银行金融板块领跌-4.0%。石油石化、电子、电新行业跌幅超3%。

市场风格

• 抗跌板块：小盘指数、消费风格、中市盈率指数、亏损股指数表现相对较好。
• 弱势板块：大盘指数、金融风格、低市盈率指数、绩优股指数表现相对较差。

A股估值

• 主要指数估值：
  • 上证综指：PE 15.6倍（历史分位49%）
  • 沪深300：PE 15.4倍（历史分位68%）
  • 全部A股：PE 22.0倍（历史分位68%）
  • 创业板指：PE 58.8倍（历史分位69%）
• 行业估值：
  • PE前三：消费者服务（83.1）、国防军工（54.7）、计算机（51.9）
  • PE后三：银行（7.0）、房地产（8.1）、建筑（8.7）
  • PB估值前三：食品饮料（10.0）、餐饮旅游（9.0）、医药（5.4）
  • PB后三：银行（0.7）、建筑（0.9）、石油石化（1.0）

主要投资主线

1. 全球复苏量价齐升的中上游周期制造品
2. 疫情后逐步恢复的服务型消费
3. 碳中和的三重投资机会

大类资产表现

• 黄金：因通胀忧虑和股市下跌，黄金期货上涨1.4%。
• 原油：受美元上涨和欧洲疫情恶化影响，原油期货下跌6.2%。
• 工业品：华南工业品指数下跌3.5%，基本金属价格多数下跌。

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成对市场走势的判断或建议。
• 报告不构成对板块或个股的推荐或建议。
• 使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者应独立判断并咨询专业人士意见。

投资建议与评级

• 投资建议分为股票评级和行业评级，评级标准基于12个月内相对基准指数的涨跌幅。
• 股票评级包括：买入（相对基准指数涨幅>15%）、审慎增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）、无评级。
• 行业评级包括：推荐（优于基准指数）、中性（与基准指数持平）、回避（弱于基准指数）。

信息披露与免责声明

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
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