20210320-兴业证券-兴证策略风格与估值系列158_出口链条涨幅靠前_复苏主线再验证_20页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告由兴证策略团队发布，分析了近期全球及中国股市的表现，指出复苏主线依然强劲，重点关注出口链条、消费复苏和碳中和三大投资主线。报告还对A股主要指数和行业估值进行了详细分析，并提醒投资者注意风险。

主要观点

全球复苏与出口链条表现突出
- 全球复苏补库存强劲，海外供需错位与中美地产周期共振促使国内出口持续超预期。
- 本周出口相关行业（如轻工制造、服装纺织）涨幅靠前，显示复苏主线依然强劲。
市场风格与表现
- 周内A股市场整体回调，上证综指下跌1.4%，创业板指下跌3.1%。
- 小盘指数（如中证1000）逆势上涨，表现优于大盘指数、金融风格和绩优股指数。
- 高估值板块（如科技成长股）受美债收益率上升和美元走强影响承压。
大类资产表现
- 美元冲高回落，黄金期货因通胀忧虑和股市下跌上涨1.4%。
- 原油期货受美元上涨和欧洲疫情反复影响下跌6.2%。
- 华南工业品指数下跌3.5%，基本金属价格多数下跌。
A股行业表现
- 国防军工板块因“十四五”规划推动，表现强劲，涨幅达3.2%。
- 出口向好的轻工制造和服装纺织行业涨幅分别为3.1%和2.8%。
- 非银行金融板块跌幅最大，达-4.0%，高估值板块如石油石化、电子、电新行业跌幅均超3%。
估值分析
- PE估值：消费者服务、国防军工、计算机行业PE估值较高，而银行、房地产、建筑行业PE较低。
- PB估值：食品饮料、餐饮旅游、医药行业PB估值较高，银行、建筑、石油石化行业PB估值较低。
- 相对估值：消费者服务、国防军工、计算机行业相对沪深300指数PE估值最高，银行、房地产、建筑行业相对估值最低。
政策与经济背景
- “十四五”规划推动产业政策密集出台，为权益市场带来新机遇。
- 能源革命和碳中和成为投资主线，建议关注相关领域。
- 美联储释放宽松信号，但通胀担忧加剧，科技成长股估值承压。

关键信息

市场表现

上证综指：-1.4%
深证成指：-2.1%
创业板指：-3.1%
中证1000：+0.5%
中小板指：-3.4%

大类资产

黄金期货：+1.4%
原油期货：-6.2%
华南工业品指数：-3.5%

行业表现

国防军工：+3.2%
轻工制造：+3.1%
服装纺织：+2.8%
非银行金融：-4.0%
石油石化、电子、电新行业：跌幅均超3%

估值数据

PE估值：
- 前三行业：消费者服务（83.1）、国防军工（54.7）、计算机（51.9）
- 后三行业：银行（7.0）、房地产（8.1）、建筑（8.7）
PB估值：
- 前三行业：食品饮料（10.0）、餐饮旅游（9.0）、医药（5.4）
- 后三行业：银行（0.7）、建筑（0.9）、石油石化（1.0）