20161024-中国银河-国内宏观经济周报1641（总244期）_经济增速偏稳_13页_963kb

宏观研究报告总结

核心内容

2016年三季度中国GDP同比增长 6.7%，与一、二季度增速持平，显示宏观经济运行保持平稳。PPI回升转正，带动工业生产活动回暖，但短期经济企稳仍依赖基建和房地产投资。尽管经济增速保持稳定，但结构性问题仍未解决，下行压力依然存在。

主要观点

• GDP结构分析：

  • 第一产业增长 4%，较前一季回升 0.9个百分点，农业增长持续改善。
  • 第二产业增长 6.1%，回落 0.2个百分点，主要由于建筑业增速下滑。
  • 第三产业增长 7.6%，回升 0.1个百分点，其中金融业增长 5.6%，房地产业增长 8.8%，交通运输、批发零售业也有提升。
  • 第三产业对GDP的贡献率下降至 58.3%，主要受金融业和房地产业增速回落影响。

• 经济增速展望：

  • 前三季度经济增速保持 6.7%，全年完成 6.5% 的目标基本无虞。
  • 工业生产活动改善空间有限，结构性问题仍需进一步解决。

• 短期利率走势：

  • 上周货币市场利率继续上行，SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率分别上涨 6.9BP、2.7BP、1.3BP 至 2.22%、2.40%、2.55%。
  • 国债到期收益率主要期限出现回落，十年期收益率接近今年低点。
  • 央行通过公开市场操作释放短期流动性，但力度保留，避免过度宽松预期。

• 农产品价格与CPI影响：

  • 蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类价格上行，其中蔬菜价格环比下跌 2.1%，主要因山东秋菜集中上市。
  • 食品价格拉高CPI约 0.02个百分点，但商务部数据样本较小，波动较大。

• 铁矿石与煤炭市场动态：

  • 铁矿石库存回升至 10558万吨，TSI铁矿石价格上涨 2.8% 至 58.4美元/吨。
  • 煤炭市场方面，6大电厂日均煤耗量环比上升 1.6%，库存下降 1.4%，动力煤期货结算价小幅回落。

关键信息

• GDP数据：

  • 2016年三季度GDP同比增长 6.7%，季调环比增长 1.8%。
  • 前三季度GDP增速稳定，全年目标完成无虞。

• 货币政策：

  • 央行在10月17日至23日进行逆回购操作，合计净投放 1000亿元。
  • 货币市场资金面偏紧，短期利率上行，央行保持流动性管理的谨慎态度。

• CPI与PPI：

  • 食品CPI同比上涨 2.3%，拉动整体CPI上行约 0.02个百分点。
  • PPI回升转正，带动工业生产活动回暖。

• 市场动态：

  • 铁矿石价格回升，煤炭价格小幅波动，BDI回落。
  • 房地产投资和销售增速有所放缓，但仍对经济起到稳定作用。

附表数据概览

附注

• 本报告由中国银河证券研究部发布，包含宏观经济、利率、农产品价格、铁矿石与煤炭市场等多方面分析。
• 报告涉及的数据来源包括Wind及多个市场监测平台，部分数据可能存在误差。
• 作者团队包括首席经济学家潘向东及分析师童英、许冬石、文思佶，均具备相关专业背景和资质。