20161219-中国银河-国内宏观经济周报1649（总252期）_经济数据平稳_流动性偏紧_15页_1mb

宏观研究报告总结

核心内容

2016年12月19日发布的《国内宏观经济周报1649（总252期）》对2016年经济运行情况进行了总结，并对2017年经济工作进行了部署。报告指出经济数据总体平稳，流动性偏紧，强调了稳中求进的经济政策方向，同时对金融风险控制、房地产调控、农业供给侧改革、汇率稳定等议题进行了深入分析。

主要观点

1. 2016年经济工作回顾

• 2016年经济实现了“十三五”良好开局。
• 经济增速为6.7%，被定义为“缓中趋稳”的水平。
• 供给侧结构性改革为主线，推动经济结构优化。

2. 2017年经济政策展望

• 实施更加有效的积极财政政策，但财政赤字突破3%有难度。
• 货币政策保持稳健中性，央行通过逆回购和MLF操作稳定市场流动性。
• 强调控制金融风险，特别是资产泡沫和系统性风险。

3. 房地产调控

• 大城市以防风险为主，小城市以去产能为主。
• 鼓励增加土地供给，加快人口输出，支持三四线城市去库存。

4. 农业供给侧改革

• 支持农业品牌建设，鼓励农业产品升级。
• 玉米收储制度改革继续观察，未提及小麦改革。
• 加快农村土地流转，推进土地征收和集体经营性建设用地入市。

5. 汇率政策

• 汇率保持在均衡水平上，强调基本稳定。
• 央行通过市场手段调节汇率，避免单边剧烈波动。

关键信息

11月经济数据

• 工业增加值：同比增速6.2%，环比增速0.50%，总体保持稳定。
• 固定资产投资：增速8.3%，其中第二产业投资回升支撑整体。
• 社会消费品零售总额：11月达3.09万亿元，增速10.8%，实际增速9.2%。
• 消费结构：汽车和石油消费回升明显，但明年汽车消费刺激边际递减，房地产相关消费可能下滑。

2. 债券市场情况

• 债券收益率：快速攀升，10年期国债收益率升至3.2803%。
• 流动性状况：央行通过逆回购和MLF操作净投放5840亿元，稳定市场。
• 货币市场利率：SHIBOR隔夜、1周、2周利率分别上升3.5、2.62、3.00BP。
• 直贴利率：上升10BP至3.10-3.25%。

3. 农产品价格

• 蔬菜价格：平均批发价格上涨0.9个百分点，环比涨幅8.9%。
• 鸡蛋价格：零售价格小幅下行1.1个百分点。
• 肉类价格：瘦肉型猪出栏均价上涨1.06%，预计春节前可能涨至19元/公斤。
• 食品CPI：上行0.11个百分点，影响整体CPI走势。

4. 国际经济数据

• 波罗的海干散货指数（BDI）：下降至946，连续第二周回落。
• 铁矿石价格：TSI价格小幅上升1.6%，国内港口库存增至11145万吨。
• 出口与进口：11月出口同比-7.5%，进口同比-1.4%，贸易盈余487亿美元。
• 外汇储备：余额下降至3.12万亿美元，美元兑人民币中间价6.7641元。

5. 宏观经济指标

• M2：同比增速11.6%，M1同比增速23.9%。
• 社会融资总量：当月值0.90万亿元，同比增速放缓。
• 新增贷款：11月新增12,200亿元，增速放缓。
• 财政收支：11月财政收支差额-3,541亿元，财政赤字压力持续。

附表概览

总结

报告指出，2016年经济保持平稳，但流动性偏紧，2017年经济政策将以“稳中求进”为基调，重点推进供给侧改革、控制金融风险、支持农业品牌建设等。房地产政策将更加分化，大城市防风险、小城市去产能。农产品价格因季节因素上行，影响CPI走势。同时，国际经济数据表明，铁矿石价格高位运行，BDI回落反映海运需求降温。央行通过多种货币政策工具稳定市场，但去杠杆政策导致资金面持续偏紧。