20170306-中国银河-国内宏观经济周报_2017年经济发展总基调_稳中求进_13页_1mb

2017年经济发展总基调：稳中求进

核心内容

2017年中国经济发展的总体基调为“稳中求进”，政府工作报告明确指出经济增速目标为6.5%，较2016年的6.6%~7%更为保守，反映出经济运行压力较大。为实现这一目标，继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，同时推进供给侧结构性改革，保持基础设施建设稳定增长。

主要观点

• 财政政策：财政赤字率维持在3%，总体财政赤字为2.38万亿元，比2016年增加2000亿元。地方专项债券发行8000亿元，比2016年增加4000亿元。地方政府债券置换计划预计仍超过5万亿元，成为未来常备财政手段，但受利率影响，置换资金有限。
• 货币政策：更加注重风险调节，尤其关注非金融企业杠杆问题。通过资产证券化和债转股等方式逐步消化杠杆，保持金融市场稳定。M2和社会融资余额预期增长12%，比2016年目标减少1个百分点，但完成目标相对容易。
• 供给侧结构性改革：2017年产能压缩任务比2016年有所减缓，预计压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上。
• 基础设施建设：铁路建设投资8000亿元，公路水运投资1.8万亿元，再开工15项重大水利工程，保持平稳增速。

关键信息

货币市场利率变化

• SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率分别下降10.66BP、6.60BP、1.20BP，至2.3690%、2.6590%、3.1380%。
• 1月、3月和6月的利率变化分别为-0.59BP、0.76BP、1.02BP，分别至4.0851%、4.2905%、4.2022%。
• 银行间市场波动剧烈，1天期逆回购利率下行13.96BP至2.3392%，7天期逆回购利率下行51.60BP至2.7266%。
• 各地区直贴利率下行20BP至3.85%~4.00%。
• 央行在3月3日至2月27日期间逆回购操作1500亿元，累计公开市场操作回收资金5850亿元。

农产品价格波动

• 商务部监测的30种蔬菜平均批发价格上涨0.5个百分点，寿光农产品物流园蔬菜价格下跌，但整体菜价小幅上涨。
• 鸡蛋零售价格平均下降1.9个百分点，肉类价格下行0.06个百分点，拉动CPI下行0.01个百分点。
• 猪价持续下跌，但仔猪价格保持坚挺，预计5、6月份猪价可能上涨。

煤炭与铁矿石市场

• 6大电厂煤炭库存保持平稳，可用天数为17.21天，比上周下降0.32天。
• 郑商所动力煤活跃合约收盘价上涨3.62%，焦煤上涨5.50%。
• 国内煤炭运价大幅上行，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海运价分别上涨31.11%、29.04%。
• 欧洲TSI铁矿石价格微涨1.66%，国内铁矿石港口库存再创新高，达13166万吨，螺纹钢库存同样处于高位。

数据概览

结论

2017年中国经济在“稳中求进”的总基调下，面临国内外多重挑战，政策重点转向稳定和风险控制。财政政策已接近极限，货币政策更注重风险调节，供给侧改革力度有所减缓，但基础设施建设仍保持稳定增长。农产品价格小幅波动，CPI受到一定影响，煤炭和铁矿石市场表现活跃，显示生产向好。整体来看，经济平稳发展是主要目标，政策组合将围绕此展开。