20260612-广发期货-原油周报_40页_3mb

报告摘要

原油周报总结

核心内容

本报告分析了2026年6月12日国际原油市场的走势及影响因素，指出原油市场主线延续地缘冲突主导下的供需紧平衡格局，油价大概率维持宽幅震荡运行。中东局势仍是核心变量，霍尔木兹海峡通航恢复缓慢、海湾产油国被动减产延续，导致供应端刚性缺口持续存在。同时，美国页岩油产量小幅上升，但增速放缓，IEA释储接近尾声，整体供应仍偏紧。需求端方面，全球需求延续弱修复节奏，夏季出行旺季对需求的边际提振有限，高油价对消费的抑制效应逐步显现，需求增速整体偏弱。库存端，全球原油与成品油库存持续去化，OECD商业库存、亚洲浮仓下降，战略储备释放影响减弱，供需紧平衡格局进一步强化。

主要观点

供应端：OPEC + 维持减产，沙特自愿减产延续，中东供应紧张局面未缓解。2026年5月OPEC原油产量为1633万桶/日，环比下降360万桶/日，较战前减产超1300万桶/日。海湾产油国累计供应损失超过10亿桶，被迫停产的石油产能日均超过1400万桶，构成前所未有的供应冲击。
需求端：全球石油需求同比减少42万桶/日，降至1.04亿桶/日，较中东冲突前的预测减少130万桶/日。第二季度需求降幅达245万桶/日，经合组织国家需求下降约93万桶/日，非经合组织国家下降约150万桶/日。高油价对消费的抑制效应显现，需求破坏逐渐向下游传导。
库存端：全球原油与成品油库存延续去化，美国商业原油库存为4.26亿桶，周去库723万桶；战略石油储备库存为3.49亿桶，周去库793万桶。库存持续下降强化了供需紧平衡的市场预期。

关键信息

油价震荡格局：国际原油价格呈现“冲高回落、剧烈波动”特征，市场对霍尔木兹海峡恢复与美伊谈判的预期反复，油价承压。若出现通航恢复、减产放松等缓和信号，油价可能进一步回落，但下行空间受限。
基差和月差：现货市场偏紧，基差维持升水格局。国内SC原油基差维持高位升水，反映进口到港担忧与炼厂原料紧张。月差结构偏强，反映现货中期紧张预期。
内外盘价差：截至2026年6月11日，沪油-布油为-40.90元/桶，沪油-美油为-24.25元/桶，B-W为2.90美元/桶。内外盘价差整体维持平稳，但存在小幅波动。
资金持仓：美油管理资金多头持仓为218,787，环比增加18,206；空头持仓为128,022，环比增加7,365；净持仓为90,765，环比增加10,841。布油管理资金多头持仓为363,035，环比减少17,053；空头持仓为116,126，环比增加8,665；净持仓为246,909，环比减少25,718。
运输成本：中东至中国VLCC油轮运费在2026年6月10日为1艘次，载重吨为5.12万吨。WS点数在2026年6月1日为130美元/桶，反映运输市场波动。
OSP价格：2026年6月1日，沙特至亚洲OSP轻质原油价格为9.50美元/桶，中质为7.75美元/桶，重质为6.40美元/桶；沙特至美国OSP轻质为12.60美元/桶，中质为11.40美元/桶，重质为10.65美元/桶；沙特至欧洲OSP轻质为15.85美元/桶，中质为15.05美元/桶，重质为12.65美元/桶。

供应分析

OPEC产能与产量：2026年5月OPEC原油产量为1633万桶/日，环比下降360万桶/日。OPEC各国过剩产能不一，沙特过剩产能为5400千桶/日，阿联酋为2500千桶/日，伊朗为1500千桶/日，伊拉克为3400千桶/日，利比亚为500千桶/日，委内瑞拉为1200千桶/日，其他国家过剩产能较低。
美国页岩油产量：美国原油日产量维持高位，但增速逐步放缓。2026年5月美国原油产量为3600万桶/日，较2026年4月略有上升，但增长动能减弱。
中东供应：海湾产油国累计供应损失已超过10亿桶，目前被迫停产的石油产能超过日均1400万桶，供应冲击持续存在。OPEC原油产量降至1990年以来最低水平，中东供应紧张格局未见明显改善。

市场展望

油价走势：整体看，油价中枢维持高位，震荡区间扩大。上行驱动需要需求端修复，而下行驱动则依赖霍尔木兹海峡的缓解。当前市场对和谈的乐观预期大于战事重启的悲观预期，加上美油的调节作用，供需短时平衡，油价宽幅震荡下行，但下方支撑仍强。
市场情绪：美伊谈判出现进展，市场对和平方向的预期强化，但地缘冲突仍是主要不确定性因素，可能继续影响油价波动。