> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双焦市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月12日焦煤与焦炭市场的供需状况、价格走势及交易策略。核心观点认为，**焦煤供给端收缩明显，短期价格偏强运行，但中期受下游需求制约，上涨空间有限**；**焦炭市场因限仓放开和保证金下调，活跃度提升，但需关注下游钢厂的盈利情况**。 --- ## 主要观点 ### 1. **供给端分析** - 焦煤供给端受煤矿事故影响，复产节奏偏缓，产量恢复不及预期。 - 山西煤矿自5月23日事故后停产，截至6月11日仅77座复产，产能利用率仅为 $69.6\%$，环比下降 $1.9\%$。 - 已复产煤矿日均产量仅为21.4万吨，比事故前下降 $35.64\%$，表明供给端存在明显缺口。 - 进口蒙煤通关量虽高位震荡，但其对焦煤价格的影响力受限，焦煤主力合约仍主要由山西煤定价。 ### 2. **需求端分析** - 钢材需求疲弱，终端支撑不足，焦炭产量小幅下降，预计下周继续承压。 - 铁水产量维持高位震荡，但钢厂盈利率下滑，需关注其对焦炭需求的持续性。 ### 3. **价格走势** - 焦煤现货价格持续上涨，山西焦煤价格累计上涨200-400元/吨，蒙5原煤价格则随盘面下跌。 - 焦炭价格受成本推动上涨，第六轮涨价落地，第七轮涨价预期存在。 - 焦煤价格指数近期显著上涨，而焦炭价格指数则出现波动，部分合约基差扩大。 ### 4. **市场活跃度** - 焦炭限仓放开及保证金下调后，投机资金流入明显，市场波动加剧。 - 焦炭价格更能体现山西煤价上涨逻辑，因其标准化程度高，且焦化厂更多依赖山西本地煤源。 ### 5. **交易策略** - **单边策略**：焦煤短期偏强，但需理性看待上涨高度，可逢低试多；焦炭短期不建议摸顶，风险偏好高者可继续持有，谨慎者可逐步止盈。 - **套利策略**：当前市场观望为主。 - **期权策略**：建议买入焦煤看涨虚值期权或焦煤熔断累购。 --- ## 关键信息 ### 1. **焦煤供给情况** - **产能利用率**：2026年6月11日为 $69.6\%$，环比下降 $1.9\%$。 - **原煤产量**：日均156.4万吨，环比下降3.5万吨。 - **库存**：原煤库存471.1万吨，环比下降13.8万吨。 - **复产情况**：山西137座煤矿中仅77座复产，复产煤矿日均产量比事故前下降 $35.64\%$。 ### 2. **焦炭市场** - **产量**：焦炭总产量112.59万吨，环比下降0.47万吨。 - **库存**：焦炭总库存1078.4万吨，环比上升2.0万吨。 - **价格**：焦炭第六轮涨价落地，主流焦企提涨第七轮，预计下周落地。 - **盈利情况**：全国平均吨焦盈利21元/吨，山西准一级焦盈利37元/吨，山东准一级焦盈利59元/吨，河北准一级焦盈利69元/吨。 ### 3. **限仓与保证金调整** - 焦炭期货单日开仓量限制由50手放宽至500手。 - 投机和套保保证金由 $20\%$ 和 $15\%$ 下调至 $12\%$，资金参与度提升，波动加大。 ### 4. **铁水与钢厂盈利** - 铁水日均产量240.86万吨，环比微增。 - 钢厂盈利率为 $55.84\%$，环比下降3.47个百分点，同比也有所下降。 ### 5. **价格与基差分析** - 焦煤现货价格持续上涨，但焦炭价格受成本推动，价格弹性增加。 - 焦煤基差在不同合约中波动较大，部分合约出现负基差，需关注市场定价逻辑变化。 --- ## 市场展望 - **短期**：焦煤供给偏紧，现货价格仍有上涨动力，但上涨高度受限；焦炭价格受成本推动，预计继续上涨，但需关注下游承接能力。 - **中期**：需警惕煤炭保供政策对价格的压制，焦炭上涨空间有限，需关注钢厂盈利和铁水产量变化。 - **波动性**：限仓放开和保证金下调使市场波动加剧，建议关注市场节奏，控制风险敞口。 --- ## 数据追踪要点 | 类别 | 数据 | 说明 | |------|------|------| | 焦煤现货价格 | 山西焦煤价格1628元/吨，蒙5原煤价格下跌 | 煤价上涨动力仍存，但蒙煤价格随盘面波动 | | 焦炭现货价格 | 日照港准一焦炭（干熄）1970元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）1975元/吨 | 焦炭受成本推动上涨，第七轮涨价预期存在 | | 焦煤库存 | 总库存4083.2万吨，环比下降125.9万吨 | 去库明显，短期供给偏紧 | | 焦炭库存 | 总库存1078.4万吨，环比上升2.0万吨 | 库存小幅增加，需关注下游需求 | | 焦煤产能利用率 | 69.62%，环比下降1.91% | 供给收缩，复产缓慢 | | 焦炭产量 | 总产量112.59万吨，环比下降0.47万吨 | 需求疲软，产量承压 | | 钢厂盈利率 | 55.84%，环比下降3.47个百分点 | 下游利润受限，需求支撑不足 | --- ## 总结 综上所述，双焦市场短期呈现震荡偏强格局，焦煤供给端收缩明确，焦炭受成本推动上涨，但需关注下游需求及钢厂盈利情况。限仓及保证金政策调整提升了市场活跃度，但对价格的持续性影响仍需进一步观察。建议投资者根据自身风险偏好，选择合适的交易策略，关注市场波动节奏，控制仓位，避免过度追高。