20260612-东证期货-钢厂利润受压库存累积_矿价震荡下方空间有限_32页_20mb

钢厂利润受压库存累积，矿价震荡下方空间有限

核心内容概述

本报告由东证衍生品研究院黑色金属资深分析师许惠敏于2026年6月12日发布，分析铁矿石市场近期走势及影响因素。整体来看，铁矿石价格在弱势震荡中运行，受供应增加、需求疲软及库存累积影响，钢厂利润承压，矿价短期震荡偏弱，但成本支撑与季节性需求韧性限制了下跌空间。

主要观点

• 供应端：全球铁矿石发运量维持高位，澳洲发运量显著增加，巴西略有回落，但整体澳巴合计发运量仍环比上升。
• 需求端：钢厂高炉利用率和铁水产量小幅上升，但钢厂盈利比例下降，终端订单疲软，铁水产量见顶，焦炭提涨进一步压缩钢厂利润。
• 库存情况：港口库存持续累积，但尚未明显累库，预计即将进入季节性累库周期，贸易商出货压力增加。
• 价格走势：铁矿石主力合约结算价小幅上涨，基差转弱，普氏价格指数微涨，矿价持续回落至成本位。
• 价差结构：月间价差显示弱势，9-1价差为-15.50元/吨，1-5价差为11.00元/吨，5-9价差为-26.50元/吨，运费回落影响成本支撑。
• 市场预期：全市场观点中，1家看涨，6家中性，6家看跌，市场分歧明显，主要集中在高供给与弱需求对价格的压制，以及成本支撑与旺季韧性对下跌空间的限制。

关键信息

1. 供应情况

• 全球铁矿石发运量为3547.00万吨，环比增加173.00万吨（+5.13%）。
• 澳洲发运量升至2099.50万吨，环比增加153.90万吨（+7.91%）。
• 巴西发运量回落至819.80万吨，环比减少60.80万吨（-6.90%）。
• 澳巴合计发运量为2919.30万吨，环比增加93.10万吨（+3.29%）。
• 非主流资源增量释放，供应端压力持续。

2. 需求情况

• 全国247家钢厂高炉产能利用率为90.29%，环比微增0.06%。
• 日均铁水产量为240.86万吨，环比增加0.14万吨。
• 钢厂盈利比例为55.84%，环比下降3.47%（-5.85%）。
• 终端订单一般，铁水产量见顶，焦炭提涨压缩钢厂利润，利润恶化甚至出现负反馈。

3. 库存情况

• 中国45港铁矿库存为16564.21万吨，环比增加83.10万吨（+0.50%）。
• 中国47港铁矿库存为17290.60万吨，环比增加95.53万吨（+0.56%）。
• 港口库存压力下，贸易商出货压力增加，预计即将进入季节性累库周期。

4. 价格走势

• 铁矿石主力合约结算价为766.00元/吨，环比小幅上涨1.00元/吨（+0.13%）。
• 基差转弱至-2.80元/吨，环比下降9.74元/吨（-140.45%）。
• 普氏铁矿石价格指数为101.35美元/干吨，环比增加0.25美元/干吨（+0.25%）。
• 螺矿比维持在4.142，现货表现疲弱，矿价持续回落至成本位。

5. 价差结构

• 9-1价差为-15.50元/吨，1-5价差为11.00元/吨，5-9价差为-26.50元/吨。
• 运费明显回落，成本支撑逻辑弱化，成材端对原料的负反馈压力逐步显现。

产业链动态

市场预期与观点

• 本周观点分布：1家看涨，6家中性，6家看跌。
• 上周观点分布：0家看涨，3家中性，12家看跌。
• 分歧点与预期差：高供给与弱需求压制价格，但成本支撑与旺季韧性限制下跌空间。

结论

铁矿石市场短期内将延续弱势震荡格局，100美元关键点位提供较强支撑。尽管供应端持续高位，但成本支撑与季节性需求韧性限制了矿价的下跌空间。钢厂利润承压，贸易商出货压力增加，市场整体偏空，但需关注成本支撑与旺季带来的潜在反弹可能。