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报告摘要

文档总结：2026年6月12日西南期货研究所早间评论

核心内容概述

本报告为西南期货研究所发布的早间评论，内容涵盖宏观经济动态、主要品种展望、主要品种数据要闻及免责申明，主要分析了全球及国内市场的经济和金融走势，以及多个商品期货品种的市场趋势与逻辑。

宏观经济动态

美国5月PPI数据：
- 同比上升6.5%，环比上升1.1%。
- 核心PPI同比升4.9%，环比升0.7%。
- 数据表明美国通胀压力有所上升，但整体仍处于可控范围内。
欧洲央行加息：
- 6月11日，欧洲央行将三大关键利率均上调25个基点，这是近三年来首次加息。
- 加息主要因中东冲突加剧，显示全球主要央行对地缘政治风险的反应。
地缘政治影响：
- 特朗普威胁继续对伊朗进行轰炸，伊朗则实施报复行动，局势紧张。
- 伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，影响全球能源运输与价格。

主要品种展望

金融衍生品

国债：收益率处于低位，流动性宽松，但能源危机可能推升通胀，压制国债上行空间。
- 观点：偏空，TL主力合约关注区间114附近阻力。
股指：估值修复空间存在，但外部不确定性及板块分化带来调整压力。
- 观点：向上有阻力，或有调整压力。
贵金属：短期受美联储加息预期压制，但“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑黄金配置价值。
- 观点：震荡偏弱，黄金主力合约关注区间[900,1100]，白银主力合约关注22000一线阻力。

黑色板块

螺纹钢、热卷：需求淡季，供应压力不大，处于震荡格局。
- 观点：螺纹钢关注区间[3100-3400]，热卷关注[3250-3550]。
铁矿石：需求旺盛但库存高企，供应端进口量增长，走势震荡。
- 观点：关注区间[730-830]。
焦煤焦炭：供应减少，需求支撑，走势偏强。
- 观点：焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1800-2100]。
铁合金：
- 铁合金需求低位，库存压力较大。
- 锰硅、硅铁：谨慎偏多，关注冲高离场机会。

有色及新材料

铜：矿端加工费负值，供应偏紧，但下游需求疲软，价格承压。
- 观点：震荡，关注区间[102500,107000]。
铝：海外供应缺口，LME低库存支撑外盘，但国内库存偏高，走势外强内弱。
- 观点：氧化铝关注[2700,2900]，沪铝关注[23500,24800]。
锌：供应紧张，成本支撑较强，但需求疲软，价格区间震荡。
- 观点：关注[24000,25000]区间。
铅：供应偏紧，再生铅企业复产，但原生铅库存偏高，价格弱势运行。
- 观点：弱势运行。
碳酸锂：供应受限，但部分对冲，需求端淡季不淡，价格震荡偏弱。
- 观点：关注宜春矿山复产及津巴布韦锂矿到港量。
锡：供应紧缺，但全球显性库存偏低，底部支撑较强。
- 观点：震荡整理，关注美联储政策及佤邦矿端动态。
镍：印尼RKAB配额减少，供应偏紧，但国内库存高企，价格低位震荡。
- 观点：关注印尼配额补充及不锈钢淡季结束时间。

能源化工

合成橡胶：成本不确定性，供应边际增加，需求疲软。
- 观点：低库存支撑，但内需复苏乏力，关注原油波动。
天然橡胶：东南亚开割恢复，国内进入旺季，但需求疲软。
- 观点：高位震荡，谨慎操作。
PVC：电石成本上升，供应增加，需求疲软，价格区间震荡。
- 观点：关注煤价波动带来的短期反弹机会。
尿素：供应宽松，库存高企，价格偏弱运行。
- 观点：等待农业追肥启动，关注出口及煤价走势。
PX/PTA/乙二醇/短纤/瓶片/纯碱/玻璃/烧碱/纸浆：
- 均呈现区间震荡或偏弱运行趋势，受供需、成本及地缘冲突影响较大。
- 观点：区间参与或谨慎操作。

农产品

豆油豆粕：全球大豆供需改善，但国内供应宽松，豆油观望，豆粕谨慎偏多。
- 观点：豆油观望，豆粕谨慎偏多。
菜油菜粕：全球菜籽产量增加，出口预期提升，菜粕可考虑回调后做多。
- 观点：菜粕多单持有，注意止损；菜油可考虑菜棕做扩套利入场。
棕榈油：主产区降水少，产量受限，美伊协议预期升温。
- 观点：豆棕做扩套利暂时考虑入场。
棉花：全球产量小幅调增，消费量调增，但近期抛储预期抑制短期价格。
- 观点：区间偏弱震荡，观望。
苹果：增产预期强烈，价格延续弱势。
- 观点：偏空，关注[7700,7900]区间压力。
生猪：出栏积极，二育栏舍利用率下降，关注远月逢高试空。
- 观点：关注远月逢高试空。
鸡蛋：存栏量下降，但夏季产蛋率下行，价格震荡弱调整。
- 观点：震荡弱调整。
玉米淀粉：国内玉米产需平衡，进口少，价格承压。
- 观点：暂时观望。
原木：供应增加，需求下降，价格震荡偏弱。
- 观点：多空交织，震荡偏弱对待。

关键信息汇总

品种	核心逻辑	观点
国债	流动性宽松，能源危机或推升通胀，压制上行空间	偏空，关注114附近阻力
股指	估值修复空间存在，但板块分化及外部不确定性带来调整压力	向上有阻力，或有调整压力
贵金属	逆全球化趋势利好黄金，但美联储加息预期压制价格	震荡偏弱，黄金关注[900,1100]，白银关注22000
螺纹钢	需求淡季，库存去化，震荡格局	关注[3100-3400]区间
热卷	基本面与螺纹钢类似，走势保持一致	关注[3250-3550]区间
铁矿石	需求旺盛但库存高企，供应增加，震荡为主	关注[730-830]区间
焦煤焦炭	供应减少，需求支撑，走势偏强	焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1800-2100]
铁合金	需求低位，库存压力大，但成本支撑较强	锰硅、硅铁：谨慎偏多
铜	供应偏紧，但下游需求疲软，价格承压	震荡，关注[102500,107000]区间
铝	海外供应缺口，LME低库存支撑外盘，但国内库存偏高，外强内弱格局未变	氧化铝关注[2700,2900]，沪铝关注[23500,24800]
锌	供应紧张，成本支撑强，但需求疲软	区间震荡，关注[24000,25000]区间
铅	供应偏紧，再生铅企业复产，但原生铅库存偏高，价格弱势运行	弱势运行
碳酸锂	供应受限，但部分对冲，需求淡季不淡，价格震荡偏弱	关注宜春矿山复产及津巴布韦锂矿到港量
锡	供应紧缺，但显性库存偏低，底部支撑强	震荡整理，关注美联储政策及佤邦矿端动态
镍	印尼配额减少，供应偏紧，但国内库存高企，价格低位震荡	关注印尼配额补充及不锈钢淡季结束时间
合成橡胶	成本不确定性，供应增加，需求疲软	低库存支撑，但内需复苏乏力
天然橡胶	东南亚开割恢复，国内进入旺季，但需求疲软	高位震荡，谨慎操作
PVC	电石成本上升，供应增加，需求疲软	区间震荡，关注煤价波动带来的短期反弹机会
尿素	供应宽松，库存高企，价格偏弱运行	等待农业追肥启动，关注出口及煤价走势
PX/PTA	供应偏紧，需求改善，但成本端震荡调整	区间参与
乙二醇	港口库存去化，进口缩减，供应或存支撑	区间参与
短纤	供应缩减，终端需求回升，但整体仍处于淡季	区间操作
瓶片	出口放量，检修增多，短期成本或调整	区间谨慎参与
纯碱	产量增加，库存偏高，价格区间震荡	关注[1100,1150]相对底部硬支撑
玻璃	需求疲软，库存偏高，价格区间震荡	注意1000左右低位支撑
烧碱	产量下降，库存下降，但氧化铝支撑有限	窄幅震荡运行
纸浆	价格下移，需求疲软，库存上升	市场情绪较差，或持续跌破新低
菜油菜粕	全球产量增加，出口预期提升，菜粕回调后可做多	菜粕多单持有，注意止损；菜油做扩套利入场
棕榈油	主产区降水少，产量受限，美伊协议预期升温	豆棕做扩套利暂时考虑入场
棉花	全球产量小幅调增，但抛储预期抑制短期价格	区间偏弱震荡，观望
苹果	增产预期强烈，价格延续弱势	偏空，关注[7700,7900]区间压力
生猪	出栏积极，二育利用率下降，关注远月逢高试空	关注远月逢高试空
鸡蛋	存栏量下降，但夏季产蛋率下行，价格震荡弱调整	震荡弱调整
玉米淀粉	国内玉米产需平衡，进口少，价格承压	暂时观望
原木	供应增加，需求下降，价格震荡偏弱	多空交织，震荡偏弱对待