> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：2026年6月12日西南期货研究所早间评论 ## 核心内容概述 本报告为西南期货研究所发布的早间评论，内容涵盖宏观经济动态、主要品种展望、主要品种数据要闻及免责申明，主要分析了全球及国内市场的经济和金融走势，以及多个商品期货品种的市场趋势与逻辑。 --- ## 宏观经济动态 - **美国5月PPI数据**： - 同比上升6.5%，环比上升1.1%。 - 核心PPI同比升4.9%，环比升0.7%。 - 数据表明美国通胀压力有所上升，但整体仍处于可控范围内。 - **欧洲央行加息**： - 6月11日，欧洲央行将三大关键利率均上调25个基点，这是近三年来首次加息。 - 加息主要因中东冲突加剧，显示全球主要央行对地缘政治风险的反应。 - **地缘政治影响**： - 特朗普威胁继续对伊朗进行轰炸，伊朗则实施报复行动，局势紧张。 - 伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，影响全球能源运输与价格。 --- ## 主要品种展望 ### 金融衍生品 - **国债**：收益率处于低位，流动性宽松，但能源危机可能推升通胀，压制国债上行空间。 - 观点：偏空，TL主力合约关注区间114附近阻力。 - **股指**：估值修复空间存在，但外部不确定性及板块分化带来调整压力。 - 观点：向上有阻力，或有调整压力。 - **贵金属**：短期受美联储加息预期压制，但“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑黄金配置价值。 - 观点：震荡偏弱，黄金主力合约关注区间[900,1100]，白银主力合约关注22000一线阻力。 ### 黑色板块 - **螺纹钢、热卷**：需求淡季，供应压力不大，处于震荡格局。 - 观点：螺纹钢关注区间[3100-3400]，热卷关注[3250-3550]。 - **铁矿石**：需求旺盛但库存高企，供应端进口量增长，走势震荡。 - 观点：关注区间[730-830]。 - **焦煤焦炭**：供应减少，需求支撑，走势偏强。 - 观点：焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1800-2100]。 - **铁合金**： - 铁合金需求低位，库存压力较大。 - 锰硅、硅铁：谨慎偏多，关注冲高离场机会。 ### 有色及新材料 - **铜**：矿端加工费负值，供应偏紧，但下游需求疲软，价格承压。 - 观点：震荡，关注区间[102500,107000]。 - **铝**：海外供应缺口，LME低库存支撑外盘，但国内库存偏高，走势外强内弱。 - 观点：氧化铝关注[2700,2900]，沪铝关注[23500,24800]。 - **锌**：供应紧张，成本支撑较强，但需求疲软，价格区间震荡。 - 观点：关注[24000,25000]区间。 - **铅**：供应偏紧，再生铅企业复产，但原生铅库存偏高，价格弱势运行。 - 观点：弱势运行。 - **碳酸锂**：供应受限，但部分对冲，需求端淡季不淡，价格震荡偏弱。 - 观点：关注宜春矿山复产及津巴布韦锂矿到港量。 - **锡**：供应紧缺，但全球显性库存偏低，底部支撑较强。 - 观点：震荡整理，关注美联储政策及佤邦矿端动态。 - **镍**：印尼RKAB配额减少，供应偏紧，但国内库存高企，价格低位震荡。 - 观点：关注印尼配额补充及不锈钢淡季结束时间。 ### 能源化工 - **合成橡胶**：成本不确定性，供应边际增加，需求疲软。 - 观点：低库存支撑，但内需复苏乏力，关注原油波动。 - **天然橡胶**：东南亚开割恢复，国内进入旺季，但需求疲软。 - 观点：高位震荡，谨慎操作。 - **PVC**：电石成本上升，供应增加，需求疲软，价格区间震荡。 - 观点：关注煤价波动带来的短期反弹机会。 - **尿素**：供应宽松，库存高企，价格偏弱运行。 - 观点：等待农业追肥启动，关注出口及煤价走势。 - **PX/PTA/乙二醇/短纤/瓶片/纯碱/玻璃/烧碱/纸浆**： - 均呈现区间震荡或偏弱运行趋势，受供需、成本及地缘冲突影响较大。 - 观点：区间参与或谨慎操作。 ### 农产品 - **豆油豆粕**：全球大豆供需改善，但国内供应宽松，豆油观望，豆粕谨慎偏多。 - 观点：豆油观望，豆粕谨慎偏多。 - **菜油菜粕**：全球菜籽产量增加，出口预期提升，菜粕可考虑回调后做多。 - 观点：菜粕多单持有，注意止损；菜油可考虑菜棕做扩套利入场。 - **棕榈油**：主产区降水少，产量受限，美伊协议预期升温。 - 观点：豆棕做扩套利暂时考虑入场。 - **棉花**：全球产量小幅调增，消费量调增，但近期抛储预期抑制短期价格。 - 观点：区间偏弱震荡，观望。 - **苹果**：增产预期强烈，价格延续弱势。 - 观点：偏空，关注[7700,7900]区间压力。 - **生猪**：出栏积极，二育栏舍利用率下降，关注远月逢高试空。 - 观点：关注远月逢高试空。 - **鸡蛋**：存栏量下降，但夏季产蛋率下行，价格震荡弱调整。 - 观点：震荡弱调整。 - **玉米淀粉**：国内玉米产需平衡，进口少，价格承压。 - 观点：暂时观望。 - **原木**：供应增加，需求下降，价格震荡偏弱。 - 观点：多空交织，震荡偏弱对待。 --- ## 关键信息汇总 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------------|--------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------| | 国债 | 流动性宽松，能源危机或推升通胀，压制上行空间 | 偏空，关注114附近阻力 | | 股指 | 估值修复空间存在，但板块分化及外部不确定性带来调整压力 | 向上有阻力，或有调整压力 | | 贵金属 | 逆全球化趋势利好黄金，但美联储加息预期压制价格 | 震荡偏弱，黄金关注[900,1100]，白银关注22000 | | 螺纹钢 | 需求淡季，库存去化，震荡格局 | 关注[3100-3400]区间 | | 热卷 | 基本面与螺纹钢类似，走势保持一致 | 关注[3250-3550]区间 | | 铁矿石 | 需求旺盛但库存高企，供应增加，震荡为主 | 关注[730-830]区间 | | 焦煤焦炭 | 供应减少，需求支撑，走势偏强 | 焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1800-2100] | | 铁合金 | 需求低位，库存压力大，但成本支撑较强 | 锰硅、硅铁：谨慎偏多 | | 铜 | 供应偏紧，但下游需求疲软，价格承压 | 震荡，关注[102500,107000]区间 | | 铝 | 海外供应缺口，LME低库存支撑外盘，但国内库存偏高，外强内弱格局未变 | 氧化铝关注[2700,2900]，沪铝关注[23500,24800] | | 锌 | 供应紧张，成本支撑强，但需求疲软 | 区间震荡，关注[24000,25000]区间 | | 铅 | 供应偏紧，再生铅企业复产，但原生铅库存偏高，价格弱势运行 | 弱势运行 | | 碳酸锂 | 供应受限，但部分对冲，需求淡季不淡，价格震荡偏弱 | 关注宜春矿山复产及津巴布韦锂矿到港量 | | 锡 | 供应紧缺，但显性库存偏低，底部支撑强 | 震荡整理，关注美联储政策及佤邦矿端动态 | | 镍 | 印尼配额减少，供应偏紧，但国内库存高企，价格低位震荡 | 关注印尼配额补充及不锈钢淡季结束时间 | | 合成橡胶 | 成本不确定性，供应增加，需求疲软 | 低库存支撑，但内需复苏乏力 | | 天然橡胶 | 东南亚开割恢复，国内进入旺季，但需求疲软 | 高位震荡，谨慎操作 | | PVC | 电石成本上升，供应增加，需求疲软 | 区间震荡，关注煤价波动带来的短期反弹机会 | | 尿素 | 供应宽松，库存高企，价格偏弱运行 | 等待农业追肥启动，关注出口及煤价走势 | | PX/PTA | 供应偏紧，需求改善，但成本端震荡调整 | 区间参与 | | 乙二醇 | 港口库存去化，进口缩减，供应或存支撑 | 区间参与 | | 短纤 | 供应缩减，终端需求回升，但整体仍处于淡季 | 区间操作 | | 瓶片 | 出口放量，检修增多，短期成本或调整 | 区间谨慎参与 | | 纯碱 | 产量增加，库存偏高，价格区间震荡 | 关注[1100,1150]相对底部硬支撑 | | 玻璃 | 需求疲软，库存偏高，价格区间震荡 | 注意1000左右低位支撑 | | 烧碱 | 产量下降，库存下降，但氧化铝支撑有限 | 窄幅震荡运行 | | 纸浆 | 价格下移，需求疲软，库存上升 | 市场情绪较差，或持续跌破新低 | | 菜油菜粕 | 全球产量增加，出口预期提升，菜粕回调后可做多 | 菜粕多单持有，注意止损；菜油做扩套利入场 | | 棕榈油 | 主产区降水少，产量受限，美伊协议预期升温 | 豆棕做扩套利暂时考虑入场 | | 棉花 | 全球产量小幅调增，但抛储预期抑制短期价格 | 区间偏弱震荡，观望 | | 苹果 | 增产预期强烈，价格延续弱势 | 偏空，关注[7700,7900]区间压力 | | 生猪 | 出栏积极，二育利用率下降，关注远月逢高试空 | 关注远月逢高试空 | | 鸡蛋 | 存栏量下降，但夏季产蛋率下行，价格震荡弱调整 | 震荡弱调整 | | 玉米淀粉 | 国内玉米产需平衡，进口少，价格承压 | 暂时观望 | | 原木 | 供应增加，需求下降，价格震荡偏弱 | 多空交织，震荡偏弱对待 | --- ## 免责申明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 信息来源于公开资料或实地调研，本公司对其准确性及完整性不作任何保证。 - 报告版权为西南期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制、发表或引用。 - 报告内容可能随时调整，本公司无义务及时更新并通知客户。 - 投资有风险，入市需谨慎。