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聚烯烃周报核心分析

市场概述

本周聚烯烃市场成交平淡，供应端在国产和进口增量的双重压制下，叠加需求复苏力度不足，导致价格小幅下跌；上中游库存小幅去库。

供应端

1. PE：本周国产PE产量为63.09万吨，环比上升1.82万吨，产能利用率80.36%；预计下周产量将增至66万吨。装置重启较多，但计划外检修增加，导致供应短期偏紧。

• 新增产能方面，广西石化FD40+HD30计划9月20日倒开车，10月中旬投产。
• 进口方面，9月预计进口量100万吨，本周北美LD/HD主导报盘。
• 海外装置方面，韩国、东南亚检修装置逐步恢复，但产量增长有限。

2. PP：本周国内PP产量76.7万吨，环比下降1.97万吨，检修损失18.9万吨；预计下周产量将回升至78.5万吨。计划外检修增多（如恒力石化、金诚石化）导致产量下滑。

• 新增产能方面，裕龙石化、中景石化等装置计划逐步投产。
• 海外方面，需求疲弱，出口支撑有限。

需求端

1. PE：下游加权开工率42.92%，预计下周继续上升。农膜订单增长缓慢，BOPP、注塑等传统领域需求偏弱，终端补货能力和意愿有限。
2. PP：下游加权开工率51.45%，PP无纺布、改性开工提升，但塑编、注塑复苏缓慢。双节备货有限，需求偏好分化。

库存与估值

• PE：两油及港口库存小幅去库，两油去0.7万吨，港口去0.45万吨；社会库存同比偏低，但仓单注册量高位，压制价格。
• PP：两油去3.59万吨，煤化工累库，非标LD库存去化较好。
• 估值方面，全产业链利润分化明显：石脑油制、乙烯制利润偏差，煤制利润支撑较强；油制利润走弱，成本支撑减弱。

主要风险与矛盾

1. 供应弹性：国内新增产能集中，尤其是广西石化投产可能加大供应压力；PDH装置检修能否持续减少是关键。
2. 需求韧性：传统“旺季”需求增长乏力，政策刺激下的改性PP需求能否持续是关键。
3. 成本传导：原油波动及煤价坚挺挤压利润空间，影响原材料端供应行为。

月差结构与出口

• 两大品种月差走强，显示远期价格存在政策预期支撑，但需警惕海外竞争。
• 出口方面，PE出口转弱；PP方面，北美报盘增加但成交受限。

战略建议

• 单边策略谨慎，关注月中备库机会；
• 避免中长线多头头寸，关注供需平衡变化带来的交易机会；
• 国内期货贴水且库存去化迟缓，短期震荡偏弱震荡行情概率较大。

💎 免责声明
本报告数据来源于Wind、Mysteel、SMM等公开信息，仅供参考，不构成投资建议，期货市场有风险，入市需谨慎。