20250821-东吴证券-九华旅游-603199.SH-2025年中报业绩点评_客流高增驱动业绩提速_交通改善+新项目释放中长期弹性_3页_454kb

本报告针对九华旅游（603199）2025年中期业绩进行分析点评。2025年上半年公司实现营业收入8.49亿元，同比增长11.11%；归母净利润2.17亿元，同比增长16.71%。业绩增长主要得益于客流量稳步提升及提质增效。2025年上半年九华山景区接待游客约565万人次，同比增长11.81%。其中，酒店、索道、客运及旅行社业务分别实现收入1.33亿元、1.85亿元、1.17亿元、1.93亿元，同比分别增长12.93%、21.49%、29.78%、34.02%。

公司立足九华山核心景区，以佛教文化和自然风光为资源禀赋，长期具有较强的旅游需求支撑。外部交通环境改善（如九华山机场航班增加、池州高铁线路延伸）及国有企业改革将助力业绩中长期弹性释放。新增狮子峰索道项目及酒店业务拓展将贡献业绩增量。

预测2025-2027年归母净利润将分别为2.17亿、2.43亿、2.67亿元，同比增长16.71%、12.10%、9.86%。对应PE分别为19倍、17倍、15倍。基于稳健的盈利预期和中长期弹性，维持“买入”评级，目标价区间约42元。

主要风险包括旅游热点变化、行业复苏放缓、新项目推进不及预期、自然灾害与极端天气等。