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家电行业周报总结（2015.9.7-2015.9.13）

核心内容

本周家电行业整体表现优于市场，但结构性调整趋势明显。行业面临增速放缓、价格战、原材料成本压力等多重挑战，但部分细分领域如厨电和变频压缩机展现出增长潜力。同时，海外拓展和智能化升级成为行业转型的关键方向。

主要观点

1. 市场表现

• 家电指数上涨 2.08%，在中信29个一级行业中排名第23位，优于沪深300指数（下跌 0.55%）。
• 二级子行业中，照明设备领涨 14.92%，而白电下跌 1.15%。
• 个股表现分化明显，禾盛新材、桑乐金、苏泊尔涨幅居前，深康佳跌幅最大（-10.01%）。

2. 行业重点新闻及公司公告

• 空调行业：受价格战影响，空调销售同比下滑超 10%，行业进入“严冬”。企业普遍认为，价格战透支市场，导致库存积压，形成“堰塞湖”效应。
• 变频市场升温：变频冰箱压缩机市场增长迅速，技术门槛高，利润率较好。多家压缩机企业加快布局变频产品，如恩布拉科、加西贝拉、GMCC等。
• 海外参展：中国家电企业积极参加国际展会，如IFA展，但品牌影响力仍较弱，亟需提升国际知名度和品牌溢价。
• 厨电市场：厨电市场增长强劲，上半年市场规模达 356亿元，增速接近两位数，主要受普及率低、消费升级和能效标准升级等因素推动。

关键信息

1. 原材料价格

• 铜价：41170元/吨
• 铝价：11830元/吨
• 中塑价格指数：865.94
• 由于全球宏观经济压力（如美国缩表、中国经济放缓），大宗商品价格下行，有利于减轻家电制造企业的成本压力。

2. 投资建议

• 家电行业整体增速放缓，进入结构性调整和转型期。
• 行业竞争焦点转向智能化升级和品牌力提升，结构分化不可避免。
• 尽管短期系统风险加剧，但“低估值+业绩好”的配置价值在长期内显现，给予‘看好’评级。
• 白电龙头仍具综合竞争力，建议关注其长期发展潜力。

3. 公司重点公告

• TCL集团：子公司翰林汇拟挂牌新三板，公司作出多项承诺避免同业竞争。
• 圣莱达：大股东股份质押，质押比例为 13.80%。
• 华帝股份：副总裁吴刚拟增持公司股份，累计增持金额达 559.85万元。
• 万和电气：董事长卢础其通过二级市场增持股份，增持后持股比例达 33.78%。
• 德奥通航：控股股东部分股权质押，质押比例为 0.83%。
• 深康佳：暂停刘丹总裁职务，由刘凤喜兼任代理总裁。

风险提示

1. 房地产开工和销售放缓：将进一步影响家电需求。
2. 行业价格战持续：可能对盈利能力造成持续冲击。
3. 原材料价格大幅上涨：可能增加企业成本压力。

行业趋势与展望

• 家电行业正从增长驱动转向结构优化，智能化和品牌力成为核心竞争力。
• 厨电市场增长迅速，受消费升级和能效标准推动，未来成长性值得期待。
• 变频技术在冰箱领域的应用前景广阔，预计未来几年将实现爆发式增长。
• 海外市场拓展成为家电企业的重要战略，但品牌建设仍是关键挑战。
• 线上渠道成为企业“自救”手段，预计2016年线上市场零售量将增长 51.2%。

总结

2015年9月，家电行业整体表现优于大盘，但面临增速放缓、价格战、原材料成本等多重挑战。行业内部结构分化加剧，智能化与品牌力成为竞争重点。在厨电和变频压缩机领域，行业增长潜力较大，但需克服市场渗透率低、品牌认知度不足等问题。尽管短期风险存在，但“低估值+业绩好”的配置价值在长期内显现，建议投资者关注白电龙头及具备技术优势的企业，同时警惕房地产下行、价格战和原材料涨价等风险。