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家电行业周报总结 (2015.04.06-2015.04.12)

核心内容概述

本报告分析了2015年4月6日至12日期间家电行业的市场表现、行业动态、原材料价格、投资建议及风险提示。整体来看，家电行业在当前经济环境下仍具备一定的投资价值，但面临着价格战、房地产市场疲软及原材料成本上升等多重挑战。

主要观点

市场表现

• 家电指数上周小幅上涨 0.97%，在中信29个一级行业中排名第24位。
• 同期沪深300指数上涨 4.17%，家电板块整体表现弱于大盘。
• 二级子行业中，小家电领涨达 4.62%，而黑电涨幅最小，仅为 0.51%。
• 个股方面，小市值概念股表现突出，如万和电气周涨幅达 34.43%，顺威股份和飞乐音响分别上涨 18.52% 和 11.39%。
• 一些个股表现较差，如圣莱达周跌幅达 14.38%。

行业动态

1. 空调行业价格战激烈：

   • 格力、美的、海尔等主流品牌纷纷加入价格战，导致市场供过于求，价格持续下降。
   • 高库存是价格战爆发的重要诱因，而高毛利空间则为价格战提供了支撑。
   • 原材料价格下降为价格战提供了有利条件，但近期略有回升，成本压力开始显现。

2. 大金全球力推R32冷媒空调：

   • 大金自2012年起推广R32冷媒空调，其优势在于环保性、能效提升及回收便利。
   • 相较之下，中国主流企业更倾向于R290冷媒，因其更低的ODP和GWP值，但存在一定的可燃性风险。
   • R290冷媒受限于国内标准，仅适用于2匹以内的空调产品。

3. 电商下乡，巨头圈地：

   • 苏宁、京东等电商平台积极布局农村市场，通过设立服务站、推广村级代理等方式拓展市场。
   • 农村金融的介入，如支付宝的“花呗”和京东的“白条”，进一步推动了农村消费者的网购行为。
   • 农村市场的开发有助于带动白电和厨电需求增长。

4. 智能家居成为转型重点：

   • 家电巨头纷纷布局智能家居，如格力进军手机制造，海尔推出U+智慧生活平台，TCL发布智能家庭战略。
   • 智能家居市场潜力巨大，预计2015年中国智能家居产值将达1380亿元，2020年将突破2万亿元。
   • 行业标准尚未统一，各企业围绕“家庭控制中心”展开竞争，标准化和协同成为未来关键。

关键信息

原材料价格

• 铜：43640元/吨（较上周小幅回升）
• 铝：13140元/吨（小幅回升）
• 中塑价格指数：923.95（小幅回升）
• 原材料价格虽有上升，但整体仍处于历史低位，短期内对盈利影响有限。

投资建议

• 一线白电和厨电龙头业绩持续增长，上游零部件企业及二三线品牌表现相对疲软。
• 国家出台救楼市政策，二套房贷比例下调至 40%，个人住房转让免营业税年限缩短至 2年，有助于推动装修及家电更新需求。
• 在大牛市背景下，家电行业具备“低估值+业绩好”的属性，配置价值凸显，继续给予“推荐”评级。

风险提示

1. 房地产市场持续疲软，可能进一步抑制家电需求。
2. 价格战持续进行，可能对行业盈利能力造成深远影响。
3. 上游原材料价格大幅上涨，将增加制造成本，影响行业利润。

公司重点公告

估值情况

总结

整体来看，家电行业在2015年4月上旬面临价格战、房地产疲软和原材料成本上升等挑战，但行业龙头表现强劲，且在智能家居和电商下乡方面展现出新的增长机遇。投资建议维持“推荐”评级，但需关注市场风险及行业竞争态势。