20231106-天风证券-洋河股份-002304.SZ-业绩符合预期_腰部放量引领增长_3页_717kb

• 公司报告|季报点评
  公司：洋河股份（002304）
  投资评级：买入（维持），目标价格未更新，当前价格1217元
  行业：食品饮料/白酒Ⅱ

🖥️ 财务数据和估值
📈 财务预测（2023-2025E）

• 营业收入：346亿 → 397亿 → 453亿
• 归母净利润：109亿 → 125亿 → 141亿
• PE：17倍 → 15倍 → 13倍

📉 财务表现

• 23Q3收入增长率110.3%，净利润增长率74.6%，现金收入增长19%，营运能力、盈利能力较强。
• 毛利率下降至74.87%，净利率降至2.79%，费用率上升。

📍 核心内容

1. 增长保持强劲

   • 业绩符合预期，腰部产品放量，省内市场结构优化，省外市场推进高地建设。
   • Q1-Q3收入增长14.35%，利润增长12.47%；Q3单季度业绩稳健，合同负债环比上升，现金流向好。

2. 产品与结构升级

   • 天之蓝、M3水晶版需求良好，高端手工班产品布局推进，梦六+等产品表现稳健。
   • 百元价位大单品目标明确，产品结构优化持续增强。

3. 中长期展望

   • 省内差异化竞争策略落地，省外结构优化持续推进，预计未来数年延续高增长。

⚠️ 风险提示

• 行业竞争加剧，消费需求不及预期，宏观经济修复不及预期等风险。

💎 关键指标

• 当前股价：1217元，PE（最新）17X
• 预计23年净利润109亿，对应PE17X
• 总市值（流通）~1828亿元

🔍 分析师
天风证券，吴立/何宇航（执业证书号待查）