20230426-信达证券-洋河股份-002304.SZ-开启三百亿后新征程_6页

洋河股份公司点评报告总结

投资评级：买入

关键财务数据：

• 公司2022年实现营收30105亿元，同比增长1876%；归母净利润9379亿元，同比增长2491%。
• 2023年一季度实现营收15046亿元，同比增长1551%；归母净利润5766亿元，同比增长1566%。
• 营收于2022年突破300亿大关，第四季度营收3622亿元，同比增长629%。
• 合同负债及销售回款受疫情影响，2022年销售回款30888亿元，同比下降1609%。

核心业务发展：

• 蓝色经典产品相继换代，公司优化渠道利润结构，带动中高档酒和普通酒销量增长，冲击销售毛利率同比下降72个百分点至74.6%。
• 2023年春糖会上推出新单品洋河大曲经典版，布局多价位产品，推动增长引擎重塑。
• 省外市场收入占比提升至54.84%，经销商数量增加69家至5261家，为后300亿时代创造空间。

未来展望：

• 2023年目标实现15%营收增长，依靠M6+产品在省内的优势和海之蓝的塔基效应。
• 盈利预测：2023-2025年摊薄每股收益预计分别为740元、876元、1027元。
• 风险因素：宏观经济不确定性导致的增长风险，以及行业竞争加剧的潜在影响。

分析结论：维持"买入"评级，强调公司在省外扩张和产品升级方面的潜力，长期增长前景看好，但需关注外部环境变化。