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洋河股份（002304）总结

核心内容

洋河股份（002304）作为食品饮料行业中的饮料制造企业，近期发布2021年三季报，显示其在收入和利润方面均实现了增长，整体经营趋势向好。公司目标价为222元，当前昨收盘价为181.2元，显示出市场对其未来发展的积极预期。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度公司实现营收219.42亿元，同比增长16.01%；归母净利润72.13亿元，同比增长0.37%；归母扣非净利润68.50亿元，同比增长21.57%。
• 季度增长：Q3营收增长16.66%，归母净利润下降13.10%，但归母扣非净利润增长22.95%，表明公司盈利能力较为稳定。
• 财务健康：Q3现金回款80.31亿元，同比增长41%，高于营收增速，显示公司现金流状况良好。合同负债及其他流动负债合计增长27.7亿元，环比增长11.04亿元，处于历史较高水平，应收账款及票据下降至0.51亿元，显示报表质量良好。
• 产品策略：梦6+产品延续上半年高增态势，梦3水晶版完成产品升级，海天梦系列亦有好转，双沟在振兴苏酒战略下表现优异。
• 管理优化：公司于2021年2月完成管理层调整，新任董事长张联东及总裁钟雨具备丰富管理经验，有助于战略实施。同时推出核心骨干持股计划，激励团队积极性。

关键信息

未来展望

• 全年目标：公司2021年营业收入增长目标为15%，前三季度完成率已达90%，预计全年目标完成确定性强。
• 十四五规划：公司构建“12345”战略体系，推进“四化同步”机制，即高端化、全国化、品牌化、国际化，以实现更高水平的增长。
• 增长预期：预计2021-2023年收入增速分别为16%、16%、18%，净利润增速分别为8%、18%、20%（剔除投资收益及公允价值变动损益后）。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：按2022年EPS给予35倍估值，一年目标价为222元。
• 发展前景：公司正处于加速恢复期，经营拐点已现；中长期来看，次高端市场扩容，梦6+增长空间大，品牌优势显著。

风险提示

• 外部风险：疫情对白酒行业消费可能产生影响；宏观经济波动剧烈。
• 内部风险：公司管理出现重大瑕疵。

联系方式

证券分析师

• 蔡雪昱
  电话：010-88695135
  邮箱：caixy@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517050002

• 李鑫鑫
  电话：021-58502206
  邮箱：lixx@tpyzq.com

• 黄付生
  电话：010-88695133
  邮箱：huangfs@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517030002

销售团队

• 全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
• 华北销售总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
• 华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
• 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
• 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
• 华东销售总助：杨晶
• 华东销售：王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵
• 华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）
• 华南销售副总监：查方龙
• 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯

研究院信息

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