20250825-华鑫证券-华鲁恒升-600426.SH-公司事件点评报告_中期分红回馈股东_新项目推进助力长期成长_5页_320kb

华鲁恒升（600426.SH）公司事件点评报告总结

业绩概览

2025年上半年，华鲁恒升实现营业收入157.64亿元，同比下滑7.14%；归母净利润15.69亿元，同比下滑29.47%。其中，2025Q2单季度归母净利润8.62亿元，环比扭亏为盈，增长21.95%。业绩下滑主要受主要产品价格承压及销量增长不足影响。

关键数据与风险

1. 财务表现：财务费用率基本稳定，但现金流同比减少19.84%，主要因收入下滑。
2. 产品价格压力：主要产品价格下行，尤其是新能源材料、化学肥料、有机胺等领域的业务承压。
3. 新项目进展：酰胺原料优化项目已投产，20万吨/年二元酸及荆州恒升BDO/NMP项目正在推进，储备项目前期工作启动。
4. 分红政策：2025年上半年公司维持现金分红，每股派发现金红利0.25元，累计分红5.3亿元，股利支付率为33.76%。

未来展望

1. 新质生产力培育：公司计划加大技术投入，突破关键核心技术，聚焦控本增效、节能减排。
2. 盈利预测：调整2025-2027年净利润预测为36.45亿、42.42亿、48.22亿元，当前PE分别为15.2、13.0、11.5倍。维持“买入”评级，认为新项目有望推动长期增长。

风险提示

下游需求波动、产品价格下跌、原材料成本上升及新项目进度不及预期是主要风险。