20250825-东兴证券-华鲁恒升-600426.SH-业绩短期承压_新项目建设积极推进_4页_860kb

华鲁恒升（600426.SH）业绩总结

华鲁恒升是一家多业联产的现代化工企业，主要产品包括肥料、多元醇、有机胺、醋酸及衍生品、己二酸及中间品等。公司采用循环经济柔性多联产模式，积极推进结构优化和产业升级。

2025年上半年业绩分析

• 营业收入为157.64亿元，同比增长-7.14%。
• 归母净利润为15.69亿元，同比下降29.47%。
  业绩下滑主要因产品价格下行，如尿素、异辛醇、尼龙6、己二酸等销量和营收减少，尽管部分新产品如新能源材料销量有所增长，但总体价格压力拖累整体表现。

新项目建设进展

• 上半年，酰胺原料优化升级项目已建成投产；万吨/年二元酸项目接近收尾；荆州基地BDO和NMP一体化项目即将结束。
• 多个储备项目已启动前期工作，旨在优化存量产能并提供后续动能，推动传统产能改造与新材料板块发展。

盈利预测与投资评级

• 东兴证券预测，公司2025-2027年净利润分别为35.70、37.92和40.93亿元，对应EPS分别为1.68、1.79、1.93元，当前P/E为15-13倍。
• 维持“强烈推荐”评级，建议关注潜在盈利能力提升，基于“一头多线”模式的成本优化。

风险提示

• 建设进度可能不及预期，原材料和产品价格波动风险，下游需求不确定性。

备注
以上基于公司中报和研究报告分析。