20210927-西南证券-芒果超媒-300413.SZ-媒体属性彰显主流价值_4页_1mb
报告摘要
芒果超媒总结
核心内容
本报告主要分析了芒果超媒（300413）的近期事件、业务表现、财务预测及投资建议。报告指出，阿里创投拟协议转让其持有的5.01%股份，但对公司经营影响较小。同时，芒果超媒与作家出版集团达成战略合作，共同推动主流文化内容的发展。此外，报告强调“季风剧场”在剧集领域的成功，并预计公司三季度用户数据将出现反弹。
主要观点
- 阿里退出影响有限：阿里创投持股超过5%后拟转让全部股份，但芒果超媒的核心业务依托于其长期形成的创作能力和培养体系，与阿里体系关联度较低，因此阿里退出对公司整体业务影响不大。
- 战略合作推动主流文化：与作家出版集团合作有助于推进国家主流文化阵地建设战略，利用芒果TV的流量体系传播经典文学作品，实现文学与戏剧的互动发展。
- 季风剧场表现优异：尽管部分媒体对“季风剧场”的效果提出质疑，但其上线作品播放量表现良好，单集播放量与腾讯视频头部剧集相比较为接近，显示出公司在剧集领域的强大能力。
- 三季度用户数据有望反弹：由于芒果TV在三季度上线了更多优质内容，预计用户数据将显著改善，缓解中报用户增速下滑带来的担忧。
关键信息
财务预测
| 指标/年度 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 14005.53 | 17883.41 | 21176.54 | 24273.50 |
| 净利润(百万元) | 1982.16 | 2438.81 | 3196.70 | 3680.91 |
| EPS(元) | 1.06 | 1.30 | 1.71 | 1.97 |
| PE | 40 | 33 | 25 | 22 |
| PB | 7.50 | 6.24 | 5.15 | 4.30 |
财务指标分析
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 34.10% | 35.28% | 36.60% | 36.76% |
| 净利率 | 14.13% | 13.62% | 15.07% | 15.14% |
| ROE | 18.64% | 19.10% | 20.65% | 19.88% |
| ROIC | 32.29% | 37.10% | 58.79% | 91.55% |
| 资产负债率 | 44.87% | 41.22% | 40.31% | 39.20% |
| 流动比率 | 1.51 | 1.92 | 2.21 | 2.45 |
| 速动比率 | 1.31 | 1.67 | 1.96 | 2.21 |
| 每股经营现金 | 0.31 | 1.91 | 2.48 | 2.84 |
| 股息率 | 0.00% | 0.50% | 0.61% | 0.81% |
季风剧场播放数据
- 《猎狼者》：9.17亿次播放，单集1.14亿次
- 《谎言真探》：9.8亿次播放，单集0.6亿次
- 《我在他乡挺好的》：11.58亿次播放，单集0.96亿次
- 《天目危机》：7.17亿次播放，单集0.59亿次
- 《婆婆的镯子》：6.44亿次播放，单集0.46亿次
投资建议
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅将超过20%。
- 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为1.30元、1.71元、1.97元，对应PE分别为33倍、25倍、22倍。
- 风险提示：产品效果不及预期、国家政策调整等。
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重要声明
本报告由西南证券研究发展中心发布，数据来源为Wind和西南证券。分析师刘言具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规的数据来源和分析师的职业判断，不构成任何投资建议。投资者需自行判断并承担风险。
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