20180910-东吴证券-保利地产-600048.SH-8月销售规模稳定增长_拿地均价维持低位_4页_715kb

保利地产2018年8月销售及拿地情况总结

核心内容概览

保利地产在2018年8月及1-8月期间表现出稳定的销售增长和积极的土地储备策略，展现出较强的市场竞争力和财务健康状况。公司持续扩大市场份额，同时通过低成本拿地保持发展优势。

主要销售数据

• 2018年8月销售表现：

  • 签约面积：165.66万平方米，同比增长5.16%
  • 签约金额：275.69亿元，同比增长19.93%
  • 销售均价：14,924元/平米，同比增长7.9%

• 1-8月累计销售表现：

  • 累计签约面积：1787.46万平方米，同比增长32.84%
  • 累计签约金额：2667.69亿元，同比增长43.30%
  • 累计销售均价：14924元/平米，同比增长7.9%

土地储备与拿地情况

• 2018年8月拿地情况：

  • 新增土地项目：17个
  • 拿地总金额：235亿元
  • 拿地建筑面积：487万平方米，同比增长31%
  • 平均楼面地价：4832元/平米，环比下降45.4%
  • 拿地金额占销售金额比例：85%

• 1-8月累计拿地情况：

  • 累计新增规划面积：2226万平方米
  • 累计总地价：1499亿元，同比增长19%
  • 平均楼面地价：6738元/平米

土地分布与成本结构

• 拿地城市分布：
  • 一线及热点三线城市为主，如广州、佛山、肇庆、惠州、南通、石家庄、青岛、长沙、武汉等
• 拿地成本结构：
  • 一线城市占比：4.8%
  • 二线城市占比：69.0%
  • 三线城市占比：26.2%

财务预测与估值

• 盈利预测：

  • 营业收入预计从2017年的146,306百万元增长至2020年的306,622百万元
  • 净利润预计从2017年的15,626百万元增长至2020年的31,867百万元
  • 每股收益持续增长，预计2020年达到2.69元/股

• 估值指标：

  • P/B（市净率）：从2017年的1.37倍下降至2020年的0.84倍
  • EV/EBITDA：从2017年的9.10倍下降至2020年的5.59倍

投资建议

• 评级： 维持“买入”评级
• 理由：
  • 公司销售规模稳定增长，销售均价持续提升
  • 拿地策略稳健，拿地均价维持低位，有利于成本控制
  • 公司具备央企背景，融资优势明显，能够获取较低成本资金
  • 土地储备充足，为未来销售扩张提供坚实基础
  • 产品定位精准，战略布局核心城市群

风险提示

• 行业销售波动风险
• 政策调整风险（如棚改、调控、税收政策等）
• 融资环境变动风险（如按揭、开发贷、利率调整等）
• 企业运营风险（如人员变动、施工进度、拿地政策等）
• 汇率波动风险
• 棚改货币化不达预期风险

市场数据

基础数据

财务报表摘要

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

总结

保利地产在2018年8月保持了销售规模的稳定增长，同时在土地储备方面采取了积极且稳健的策略，保持拿地均价低位。公司凭借央企背景，在融资和品牌溢价方面具有明显优势，未来增长潜力较大。财务预测显示，公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，投资价值凸显。建议投资者关注其长期增长潜力及行业政策变化带来的影响。