20230602-建信期货-尿素月度报告_需求边际改善_持续性仍存疑_11页_2mb

尿素月度报告（2023年6月）

1. 市场回顾与总体展望

• 现货价格与期货表现：5月尿素现货价格持续下跌，期货合约大幅调整。截至5月31日，主力合约UR2309收盘价为1729元/吨，现货主力市场报价2000元/吨左右，内外盘价差由负转正。
• 基本面矛盾：供给端产量高位运行（日产量17万吨），库存压力大（110万吨左右），需求端仅有夏季用肥预期，工业需求仍显疲软，复合肥企业开工率未恢复同期水平。

2. 原料成本与利润空间

• 原料煤炭价格大幅下跌（环比跌幅超60%），带动尿素成本中枢下移，利润空间受挤压（气制工艺理论利润415元/吨，煤制工艺利润-119元/吨）。
• 煤炭产能高位，库存高企，虽有迎峰度夏和西南干旱支撑，但需求不足缓和供需矛盾。