20221028-东方财富证券-吉比特-603444.SH-2022年三季报点评_业绩基本盘稳健_关注储备游戏进展_4页_401kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为东方财富证券研究所发布的关于某游戏公司的三季报分析及投资建议。报告指出公司业绩基本盘稳健，存量游戏表现良好，新游贡献业绩弹性，同时关注其储备游戏的上线进展与潜在增长空间。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营收38.30亿元，同比增长9.9%；归母净利润10.12亿元，同比下降16.1%；扣非归母净利润9.39亿元，与上年同期持平。
• 2022年第三季度：营收13.19亿元，同比增长20.2%；归母净利润3.23亿元，同比增长6.2%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长12.6%。
• 公司拟派发现金红利：每10股派发140.00元（含税）。

2. 游戏产品表现

• 存量游戏稳健：《问道手游》营收及利润增长显著，表现突出；《问道》端游流水小幅下滑；《一念逍遥》营收与去年同期持平，但因人力开支增加，利润略有下滑。
• 新游贡献增量：2021年上线的新游如《一念逍遥（港澳台版）》、《地下城堡：魂之诗3》与《世界弹射物语》为公司带来业绩增长。2022年新游《奥比岛：梦想国度》虽贡献营收增量，但因营销推广投入较大及分成成本，出现亏损。
• 《摩尔庄园》：永久性道具摊销周期调整，带动营收增加7156万元。

3. 成本与费用变化

• 毛利率提升：2022年毛利率达88.2%，同比增长5.3%，主因外部代理产品占比下降。
• 销售费用率上升：升至29.1%，同比增长5.2%，主要由于2022年第三季度新游集中上线，营销推广费用增加。
• 研发费用率小幅提升：主要由于研发团队持续扩充。

4. 储备游戏与未来增长

• 公司储备游戏涵盖卡牌养成、Roguelike、模拟经营等多个品类。
• 自研游戏《超喵星计划》及代理游戏《黎明精英》、《新庄园时代》、《失落四境》、《皮卡堂》均已获得版号，有望在未来上线并带来业绩新增量。

关键信息

财务预测

财务比率

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 逻辑：公司存量产品表现稳健，新游贡献业绩弹性，储备游戏具备增长潜力，且公司具备精细化运营能力和“小步快跑”的研发策略。
• 风险提示：
  • 政策监管风险
  • 新游表现不及预期
  • 版号发放不及预期
  • 宏观经济下行风险

财务数据概览

总市值与流通市值

• 总市值：19077.68百万元
• 流通市值：19077.68百万元

股价波动

• 52周最高/最低（元）：448.55 / 231.51
• 52周涨幅：-17.03%

现金流情况

• 2022年：经营活动现金流净增加额580.70百万元；投资活动现金流净增加额51.15百万元；筹资活动现金流净增加额-1149.86百万元。
• 期末现金余额：2022E为3480.79百万元，预计2024E将达8293.60百万元。

结论

公司整体表现稳健，得益于存量游戏的良好运营及新游的持续上线，尽管面临一定的政策与市场风险，但其多元化游戏储备及研发能力为其未来增长提供了支撑。东方财富证券维持“增持”评级，认为公司具备长期投资价值。