银行行业2021Q1公募基金持仓分析：公募配置明显回升，继续看好板块超额收益-20210422-广发证券-14页_1001kb

报告摘要

2021年第一季度，公募基金对银行板块的配置比例环比明显回升，达到5.39%，较2020年第四季度上升2.23个百分点，实现了连续三个季度的回升。该配置比例与A股上市银行自由流通市值占比相比，仍处于低配状态，低配比例为3.70个百分点，处于2011年以来从低到高的58%分位。

配置回升原因：
1. 外部因素：经济复苏背景下，市场风格偏好转向盈利驱动，流动性环境逐步收紧。
2. 内部因素：2020年四季度银行盈利显著改善，估值和仓位具备相对优势，板块迎来配置期。
子板块配置变化：
- 四个子板块（国有大行、股份行、城商行、农商行）配置比例均上升。
- 股份行加仓幅度最大，环比上升1.50个百分点至3.29%。
- 国有大行加仓幅度次之，环比上升0.40个百分点至0.93%。
- 城商行和农商行加仓幅度较小，分别为0.31和0.02个百分点。
个股配置情况：
- 公募基金重仓的A股上市银行数量从20Q4的26只增加至29只，新增农业银行、上海银行、青岛银行、苏州银行、渝农商行、江阴银行等。
- 前十大重仓银行股中，招商银行配置比例最高，为1.59%，宁波银行、平安银行、兴业银行、工商银行紧随其后。
- 27只银行股被加仓，4只被减仓。加仓幅度前五的分别是招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行和工商银行。
行业前景展望：
- 银行业景气度有望继续回升，板块进入再配置窗口期。
- Q2进入战略配置阶段，利率上行背景下，建议关注负债成本稳定的国有大行和部分农商行。

估值与盈利：
- 银行板块整体PB估值为0.76倍，部分优质银行如招商银行、平安银行、宁波银行等估值相对更具吸引力。
- 银行板块整体盈利改善，2020年归母净利润同比增速普遍回升，部分银行如宁波银行、杭州银行、常熟银行等业绩表现亮眼。
风险提示：
1. 基金持股数据统计可能存在偏差。
2. 基金一季报仅披露十大重仓股，信息不够全面。
3. 灵活配置型基金中股票的配置比例不确定。

行业评级	买入

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。