20220426-东北证券-君实生物-688180.SH-联合疗法纳入CSCO指南_新冠药物VV116具高抗病毒活性_4页_649kb

君实生物（688180）公司点评报告总结

核心内容

君实生物是一家专注于生物制品和医药生物领域的公司，其核心业务包括创新药研发和生产。2022年4月23-24日，公司在CSCO非小细胞肺癌临床指南中获得重要认可，特瑞普利单抗联合化疗被推荐为晚期野生型非小细胞肺癌一线治疗的II级推荐。此外，公司新冠药物VV116在临床前研究中表现出显著的抗病毒活性，并获得了国际高影响力期刊的认可，目前处于国际多中心III期临床试验阶段。

主要观点

• 创新药纳入指南：特瑞普利单抗联合化疗作为一线治疗方案被纳入CSCO指南，表明其在非小细胞肺癌治疗领域具有重要地位。
• 临床研究进展：CHOICE-01研究入选ASCO Monthly Plenary Series，数据显示特瑞普利单抗组中位PFS为8.3个月，显著优于化疗组的5.6个月。
• 医保覆盖：特瑞普利单抗已纳入国家医保目录，覆盖黑色素瘤、鼻咽癌、尿路上皮癌等适应证，有助于销售增长。
• 新冠药物VV116：VV116在体内外对多种新冠病毒毒株表现出高抗病毒活性，包括原始株和Omicron变异株，且具有良好的口服生物利用度和化学稳定性，优于利巴韦林。
• 收入与盈利预测：公司2022-2024年预计收入分别为28.00亿元、43.03亿元、57.22亿元，每股收益分别为-0.99元、-0.39元、0.53元，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

产品与研发进展

• 特瑞普利单抗：已纳入国家医保目录，用于黑色素瘤、鼻咽癌、尿路上皮癌治疗，联合化疗被纳入CSCO指南。
• VV116：口服核苷类抗SARS-CoV-2药物，临床前研究显示对多种病毒株具有高活性，处于国际多中心III期临床阶段。
• 在研管线：公司共有23项产品处于临床试验阶段，其中昂戈瑞西单抗、VV116、贝伐珠单抗及PARP抑制剂处于III期临床阶段；超过25项产品处于临床前开发阶段。

财务表现

• 营业收入：2021年实现40.25亿元，同比增长152.36%；2022年预计28.00亿元，同比下降30.42%；2023年预计43.03亿元，同比增长53.65%；2024年预计57.22亿元，同比增长32.99%。
• 净利润：2021年为-721亿元，2022年预计-905亿元，2023年预计-357亿元，2024年预计482亿元。
• 每股收益：2021年为-0.81元，2022年预计-0.99元，2023年预计-0.39元，2024年预计0.53元。
• 市盈率：2024年预计为157.53倍，市净率预计为10.59倍。
• 毛利率：2024年预计为82.5%，显示产品盈利能力较强。

风险提示

• 竞争加剧：在免疫治疗和抗病毒药物领域面临激烈竞争。
• 疫情扩张：疫情可能对VV116的市场需求产生影响。

财务与估值指标

投资评级

• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 6个月目标价：95.1元。
• 股价区间：2022年4月25日收盘价为83.30元，12个月股价区间为45.96-95.35元。

分析师信息

• 分析师：刘宇腾
• 执业证书编号：S0550521080003
• 学历与经历：中国人民大学经济学硕士，曾任职于华创证券研究所，2021年加入东北证券研究所。

研究团队简介

刘宇腾为本报告的主要分析师，具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规的数据来源，反映其真实观点。

风险提示

• 竞争加剧风险：在创新药和抗病毒药物领域面临竞争压力。
• 疫情扩张风险：疫情可能影响VV116的市场推广与销售。

财务摘要（单位：百万元）

研究结论

君实生物在肿瘤免疫治疗和新冠药物研发方面取得显著进展，其创新药纳入国家医保和CSCO指南，有助于提升市场认可度和销售增长。VV116的临床前研究表现优异，未来有望满足全球抗病毒药物需求。尽管公司目前仍处于亏损阶段，但随着在研产品逐步商业化，盈利前景值得期待。公司未来有望在多个治疗领域实现突破，获得更高的市场价值。