深度报告-20220422-华安证券-君实生物-688180.SH-中国新冠治疗的先行者_全球肿瘤免疫的新力量_49页_5mb

报告摘要

中国新冠治疗的先行者，全球肿瘤免疫的新力量

核心内容

君实生物是一家成立于2012年的创新生物制药公司，专注于肿瘤、代谢疾病、自身免疫、抗感染以及神经系统领域的药物研发。公司于2018年在港交所上市，2020年在科创板上市。其核心产品特瑞普利单抗（JS001）在多个瘤种中获批上市，并获得多项国际认可，同时公司在新冠小分子药物和中和抗体研发方面也有显著进展。

主要观点

创新引领，多领域布局
君实生物凭借卓越的创新药物发现能力、先进的生物技术研发、全产业链大规模生产技术以及具有市场潜力的在研药品组合，布局多个治疗领域。目前有3项产品进入商业化阶段，24项产品处于临床试验阶段，超过25项处于临床前开发阶段。
特瑞普利单抗商业化前景广阔，多适应症获批
特瑞普利单抗作为核心产品，已获批用于二线治疗黑色素瘤、一/三线治疗鼻咽癌、二线治疗尿路上皮癌，且多个适应症纳入医保。此外，还提交了多项上市申请并获得NMPA受理。公司也在肺癌、肝癌、胃癌及食管癌等领域积极布局围手术期的辅助/新辅助治疗。
国际认可度高，多项FDA认定
特瑞普利单抗在黏膜黑色素瘤、鼻咽癌、软组织肉瘤、食管癌及小细胞肺癌领域获得FDA的多项认定，包括2项突破性疗法认定、1项快速通道认定、1项优先审评认定及5项孤儿药资格认定。
新冠药物研发进展显著
公司在新冠小分子药物VV116和中和抗体JS016方面取得阶段性成果，VV116已在乌兹别克斯坦获批，JS016与礼来药物联用显示出显著疗效。此外，公司还研发了针对寨卡病毒的疫苗。
研发能力强，全球一体化体系
公司高度重视研发投入，技术人员逐年增长，构建了全球四大研发中心，覆盖大分子药物从早期发现到产业化的全产业链技术平台，提高了研发效率并降低了成本。

关键信息

公司财务
2021年营业收入为40.25亿元，同比增长152.36%。归母净利润为-7.21亿元，但2022年预计归母净利润为-5.04亿元，2023年预计为2.68亿元，2024年预计为5.44亿元。公司总市值为761亿元，流通市值为358亿元，流通股比例为47.09%。
投资建议
首次覆盖，给予“买入”评级，预计2022-2024年营业收入分别为34.68亿元、48.11亿元、62.86亿元，分别同比增长-13.8%、38.7%、30.7%。公司合理市值在880.31亿元，对应的PE分别为NA/284.11X/139.79X。
风险提示
行业政策风险、产品研发风险、药品销售不确定性。