20210220-中泰证券-建材行业周报_长三角沿江熟料价格上涨_低估水泥望迎来估值修复_25页_2mb

建材行业分析总结

核心内容

2021年2月，建筑材料行业整体表现优于沪深300指数，涨幅达2.48%，显示出一定的市场吸引力。分析师孙颖认为，当前是增持建材行业的时机，重点推荐水泥、玻纤、玻璃及品牌建材和新材料板块。

主要观点

1. 水泥行业

• 市场情况：2月19日起，长三角沿江地区熟料价格迎来节后第一轮上涨，幅度为30元/吨。熟料价格提前上涨，主因节前价格下调较大，粉磨站库存较低，节后备货推动价格恢复性上调。
• 需求与供给：下游水泥市场需求尚未启动，水泥价格短期跟涨可能性不大，但受益于熟料价格上涨及库存较低，后期价格回落空间有限。
• 重点公司：海螺水泥、华新水泥、中国建材等公司估值具备较强安全边际，建议重点关注。海螺水泥在扣除净现金后仍有较高回报率，具备稳定的股息收益及二次成长红利。
• 市场数据：全国水泥均价环比下降，出货率及库容比下降，但华东地区出货率和库容比相对较高，水泥价格仍有一定支撑。

2. 玻纤行业

• 市场表现：2月6日至10日，玻纤厂家上调报价，电子纱价格上调近2000元/吨，电子布价格亦有上调，行业库存处于历史较低水平。
• 行业前景：行业进入1-2年的景气上行周期，国内和海外需求均有增长潜力。2021年全球新增产能预计不超过50万吨，供需偏紧。
• 重点推荐：中国巨石、山东玻纤、中材科技、长海股份等。中国巨石有望迎来戴维斯双击，具备成本优势和产能扩张潜力；山东玻纤具备规模和成本优势，受益于行业景气复苏；中材科技在风电叶片和玻纤领域均有增长动力；长海股份通过原纱和湿法薄毡扩产，未来2-3年业绩有望高增。
• 成本与技术优势：中国巨石成都智能制造线投产，预计成本下降；埃及冷修技改周期将带来进一步成本优化。

3. 玻璃行业

• 市场恢复：春节后玻璃现货市场逐步恢复，市场情绪优于预期，公路运输畅通，下游贸易商和加工企业开始补库存。
• 价格与库存：本周末全国建筑用白玻平均价格2028元，环比上涨-10元，同比上涨373元。行业库存3803万重箱，环比增加696万重箱，但库存天数仍低于去年同期。
• 重点推荐：旗滨集团，不仅受益于平板玻璃价格维持高位，还具备光伏、电子等新品类增长潜力。

4. 品牌建材与新材料

• 品牌建材：北新建材、东鹏控股、伟星新材、蒙娜丽莎、科顺股份、三棵树等公司均具备增长潜力。北新建材受益于竣工需求恢复，产品提价带来业绩弹性；东鹏控股C端和B端均表现良好，具备品牌和渠道优势；伟星新材通过渠道下沉和工程业务增长，有望提升市占率；蒙娜丽莎通过高端产能扩张和新品类拓展，提升毛利率和净利率。
• 新材料：菲利华、光威复材、石英股份等公司具备长期成长性及核心竞争力。石英股份在光伏和半导体领域收入增长迅速，产业链布局完善。

关键信息

• 行业总市值：13383亿元，流通市值11154亿元。
• 投资策略：建议关注估值修复机会，如海螺水泥、中国建材等，同时看好玻纤、玻璃、PVC地板等板块的景气周期。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情导致需求低于预期、限产放松、新增产能、2B端企业资金周转不畅等。

重点推荐公司

• 水泥：海螺水泥、华新水泥、中国建材
• 玻纤：中国巨石、山东玻纤、中材科技、长海股份
• 玻璃：旗滨集团
• 品牌建材：北新建材、东鹏控股、伟星新材、蒙娜丽莎、科顺股份、三棵树
• 新材料：菲利华、光威复材、石英股份

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内涨幅15%以上）、增持（预期未来6-12个月内涨幅5%-15%）。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内涨幅10%以上）、中性、减持。

总结

建材行业在2021年2月表现强劲，主要受益于熟料价格上涨、下游需求复苏及库存低位。分析师建议投资者重点关注水泥、玻纤、玻璃及品牌建材和新材料板块，其中海螺水泥、中国巨石、旗滨集团、北新建材、东鹏控股、伟星新材、三棵树等公司被重点推荐。行业整体处于景气周期，具备较强的盈利能力和增长潜力，但需警惕宏观经济下行、疫情、新增产能及资金周转等风险。