20211022-国海证券-上海机场-600009.SH-事件点评_疫情反弹干扰复苏_业绩亏损环比扩大_5页_828kb

报告摘要

上海机场（600009）在2021年第三季度受到疫情反弹的严重影响，业务指标出现环比下降，财务表现亦不乐观。尽管如此，公司仍被视为中国民航最优质的核心资产之一，其长期价值和未来发展潜力未受根本性动摇。分析师团队维持“增持”评级，认为疫情是当前行业的主要变量，但公司未来仍具有向上发展的趋势。

疫情反弹影响业务复苏：三季度公司业务受疫情干扰，旅客吞吐量、航班起降架次和货邮吞吐量均环比下降，其中旅客吞吐量下降27.30%，航班起降架次下降18.82%。
营收与利润下滑：公司2021年前三季度累计营收27.47亿元，同比下降20.08%；归母净利润亏损12.51亿元，同比下降69.65%。三季度营收9.44亿元，同比小幅下降2.50%；归母净利润亏损5.10亿元，同比下降45.14%。
免税店表现相对稳健：三季度免税店租金收入为1.49亿元，环比上升24.17%，显示其在疫情下仍具一定的抗压能力。
成本与费用上升：防疫支出增加导致营业成本上升，投资收益减少。公司财务费用受新租赁准则影响，但整体趋稳。
盈利预测与估值：预计公司2021-2023年营收分别为36.15亿元、61.98亿元、90.26亿元，归母净利润分别为-15.63亿元、2.56亿元、24.97亿元。对应PE分别为-61.7倍、377.4倍、38.6倍，PE显著回升，显示市场对其未来盈利预期的改善。
重组进展受关注：公司重大重组方案仍在推进中，分析师关注重组的落地情况，认为其将对公司未来发展产生积极影响。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万元）	4303	3615	6198	9029
归母净利润（百万元）	-1267	-1563	256	2497
每股收益（元）	-0.66	-0.81	0.13	1.30
P/E	488.82	-61.71	377.36	38.64
P/B	4.90	3.40	3.37	3.17
P/S	23.61	24.21	15.51	10.65

分析师维持“增持”评级，认为疫情虽是当前行业的主要变量，但公司未来发展空间和长期价值不会因此动摇。随着疫情逐步控制和重组方案的推进，公司业绩有望逐步改善。

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。