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盛弘股份 (300693.SZ) 2022年半年报分析总结

核心内容概述

盛弘股份在2022年上半年实现了营业收入和净利润的平稳增长，公司业务结构多元，技术积累深厚，未来发展前景良好。

上半年业绩表现

• 营业收入：2022年H1实现5.49亿元，同比增长40.8%；
• 归母净利润：实现0.68亿元，同比增长36.2%；
• Q2单季表现：
  • 营收3.11亿元，同比增长49.4%，环比Q1增长30.7%；
  • 归母净利润0.45亿元，同比增长117.6%，环比Q1接近翻倍。

业务结构分析

传统电能质量设备业务

• 业务底盘稳固，盈利能力突出；
• 公司是国内最早研发生产低压电能质量产品的企业之一，深耕低压用户侧场景多年；
• 在技术、品牌、客户等方面具备显著优势。

新能源业务

• 公司全面布局储能、充电桩、锂电设备等新能源领域，近年来相关业务保持高速增长；
• 上半年新能源电能变换设备收入0.81亿元，同比略降4%，但毛利率达44.9%，盈利兑现度较高；
• 电动汽车充电设备、电池检测及化成设备分别实现收入1.30/1.03亿元，同比增长55%和104%，整体表现强劲；
• 随着下半年行业进入交付旺季，预计储能业务将实现环比强劲增长。

产能扩张与成本控制

• 公司自2021年起对产能进行了优化扩张，惠州盛弘电气工业园于2021年6月建成并转固，主要产能已搬迁至惠州；
• 2022年5月公告拟发行不超过4.02亿元可转债用于苏州年产5GW储能设备建设项目；
• 产能扩张将有效支撑各项业务快速增长，提升成本费用管控水平。

投资建议与估值

• 投资评级：买入-A；
• 目标价：47.18元，对应2023年40倍PE；
• 盈利预测：
  • 2022-2024年营业收入分别为15.65/23.84/31.83亿元；
  • 归母净利润分别为1.60/2.42/3.32亿元；
• 估值指标：
  • 2022年PE为49.4倍，2023年PE为32.6倍，2024年PE为23.7倍；
  • 2022年PB为8.1倍，2023年PB为6.7倍，2024年PB为5.5倍；
  • ROE预计从2022年的16.4%提升至2024年的23.2%；
  • ROIC预计从2022年的31.8%提升至2024年的35.8%。

风险提示

• 储能装机量不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 原材料价格波动。

财务数据概览

营收与利润

财务指标

股价与交易数据

• 股价 (2022-08-29)：38.40元；
• 12个月价格区间：17.37/55.51元；
• 总市值：7,882.58百万元；
• 流通市值：6,159.60百万元；
• 总股本：205.28百万股；
• 流通股本：160.41百万股。

财务预测与增长

• 营业收入增长率：预计2022年增长53.2%，2023年增长52.3%，2024年增长33.5%；
• 净利润增长率：预计2022年增长40.8%，2023年增长51.6%，2024年增长37.1%；
• EBITDA增长率：预计2022年增长25.8%，2023年增长60.1%，2024年增长38.9%。

分析师信息

• 分析师：王哲宇；
• 执业证书编号：S1450521120005；
• 邮箱：wangzy9@essence.com.cn。

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。