20250105-广发期货-合成橡胶期货周报_短期成本支撑尚存_但天胶偏弱或压制BR上涨高度_27页

合成橡胶期货周报（2025年1月5日）

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品种主要观点

• 短期成本支撑尚存，但需求或受压制：国内合成橡胶供应未完全恢复，下游备货跟进，短期支撑仍有效。但天然橡胶偏弱（青岛库存累库，原料价格下跌）可能削弱合成橡胶期货的上涨空间。

• 丁二烯：

  • 短期供应端（装置重启预期）及成本支撑支撑价格，但亚洲供应充裕、进口套利窗口开启，中长期将承压。
  • 开工率提升至72.04%，产量增加；需求端（下游橡胶产品走势不佳）制约进一步上行。
  • 关注BR2503在13000-13700区间震荡，BR2502关注13300压力。
  • 山东现货价高于外盘，内外价差扩大支撑进口需求；港口库存下降。

• 顺丁橡胶（BR）：

  • 产量同比+2%，消费量同比+19%。装置重启后开工率回升，但行业利润下滑，供应预期下降。
  • 库存较高，价格暂稳但上行驱动有限，预计短期震荡。
  • 周均生产毛利为-671元/吨，行业亏损加剧。

• 合成橡胶期货表现：本周合成橡胶期货呈震荡上行走势，因丁二烯现货偏紧，但天然橡胶大跌压制涨幅。

数据要点

1. 丁二烯供需

   • 国内产量同比+2%；拟建产能2025年集中投产。
   • 开工率环比提升，受石脑油价格上涨影响，毛利下滑。
   • 港口库存下降，1月2日为25500吨；进口预期增加。

2. 顺丁橡胶供需

   • 产量同比+2%，消费量同比+19%。
   • 开工率回升至79.82%，库存累库；毛利持续为负（-671元/吨）。
   • 出口依赖度高（2024年1-11月出口同比+291%）。

3. 外需与内需

   • 欧盟11月乘用车销量下降19%，纯电市场份额下滑。
   • 中国汽车11月产销双增长，但商用车销量同比下降。
   • 新能源汽车渗透率提升至45.6%。

4. 轮胎市场

   • 半钢胎开工率维持高位，但全钢胎开工率偏低；库存累积。
   • 11月重卡销量环比上升，受“以旧换新”政策推动，但同比仍下滑。

投资策略

• 丁二烯：短期震荡，关注价格支撑和装置重启预期。
• 顺丁橡胶：供应预期下降，但库存压力较大，建议谨慎操作。
• 合成橡胶期货：短期受成本支撑震荡，长期关注进口及需求变化。

数据来源：Wind、钢联、隆众资讯、中汽协、广发期货发展研究中心