20191103-国盛证券-交通运输行业周报：三季报总结：航空业绩大幅改善，快递维持高景气_24页_840kb

交通运输行业三季报总结

核心内容概述

2019年前三季度，交通运输行业整体营收增速为6.83%，较去年同期下降7.39个百分点；净利润增速为8.94%，较去年同期增长18.59个百分点。行业整体ROE为7.06%，较去年同期提升0.07个百分点，主要得益于净利率和权益乘数的提高，其中航空板块ROE改善较为显著。

主要观点

• 航空板块：受民航发展基金减半征收和新租赁准则影响减弱，航空板块业绩环比大幅改善，估值处于低位，预计后续供需将有所改善，重点关注三大航、吉祥航空和春秋航空。
• 快递板块：短期受市场竞争加剧影响，业绩有所下降，但受益于消费者网购习惯和社交电商崛起，整体仍维持高景气，重点关注顺丰控股、韵达股份。
• 机场板块：受人民币贬值和部分事件影响，业绩有所下滑，但免税业务因扣点率提升而快速增长，具有消费属性，建议长期关注上海机场和白云机场。
• 航运板块：受高基数影响，营收和净利润增速均有所下降，但油运板块因美国原油出口增加和限硫令实施，运价维持高位，建议关注招商轮船和中远海能。
• 港口板块：营收增速有所下滑但环比改善，净利润增速同比提升，建议关注上港集团。
• 公路板块：受ETC使用率提升影响，营收承压，但龙头企业业绩环比改善，建议关注宁沪高速、粤高速A。
• 铁路板块：营收和净利润增速均下降，但大秦铁路运量减少影响较大，建议关注大秦铁路和京沪高铁。
• 物流（不含快递）板块：受宏观经济影响，净利润下降，但部分企业如密尔克卫和宏川智慧仍保持增长。

行情回顾

• 本周交运指数下跌0.68%，沪深300指数上涨1.43%，交运板块跑输大盘2.11%，排名第17/29。
• 航空板块涨幅最大（1.95%），机场板块跌幅最大（-2.71%）。
• 涨幅前五的个股为飞力达（25.59%）、怡亚通（11.11%）、畅联股份（8.01%）、宏川智慧（7.68%）、吉祥航空（6.99%）。
• 跌幅前五的个股为白云机场（-14.01%）、*ST飞马（-11.57%）、申通快递（-8.60%）、德邦股份（-6.10%）、恒基达鑫（-5.66%）。

行业重点数据跟踪

航运港口

• 干散货：BDI指数为1697点，环比下降5.77%；CDFI指数为1005.3点，环比下降2.12%。
• 油运：BDTI指数为1040点，环比下降12.24%；BCTI指数为693点，环比下降6.60%；CTFI指数为1482.93点，环比下降5.53%。
• 集运：CCFI指数为795.1点，环比上升2.28%；SCFI指数为847.11点，环比上升9.41%。
• 港口：全国主要港口货物吞吐量为12.05亿吨，同比上升7.09%；外贸货物吞吐量为3.70亿吨，同比上升7.79%；集装箱吞吐量为2279万标准箱，同比上升4.97%。

航空机场

• 航空：布伦特原油价格为61.69元/桶，环比下降0.53%；航空煤油出厂价为5036元/吨，环比上升2.94%。
• 机场：9月主要机场旅客吞吐量同比有所波动，其中上海浦东机场增长2.35%，深圳机场增长13.37%，白云机场增长8.49%。

铁路公路

• 铁路：2019年9月全国铁路货运量为3.62亿吨，同比增长5.85%；旅客周转量为1172.57亿人公里，同比增长0.34%。
• 公路：全国公路货运量为39.03亿吨，同比增长5.18%；客运量为10.92亿人次，同比下降4.81%。

快递物流

• 快递：2019年9月规模以上快递业务收入为649.20亿元，同比增长22.24%；快递业务量为55.97亿件，同比增长25.04%；CR8为81.80。

重点公告速递

• 申通快递：前三季度营收156.56亿元，同比增长41.01%；净利润11.06亿元，同比下降31.35%。
• 德邦股份：前三季度快递业务收入达103.24亿元，同比增长38.24%；净利润1.12亿元，同比下降75.70%。
• 韵达股份：前三季度收入达242.5亿元，同比增长162.26%；扣非净利润17.8亿元，同比增长26.61%。
• 中远海控：前三季度营业收入1116.17亿元，同比增长35.9%；净利润21.16亿元，同比增长145.3%。
• 中远海能：前三季度营业收入105.31亿元，同比增长26.81%；净利润5.83亿元，同比增长315.18%。
• 吉祥航空：前三季度营收130.04亿元，同比增长17.02%；净利润12.36亿元，同比下降13.84%。
• 春秋航空：前三季度营收115.64亿元，同比增长13.61%；净利润17.19亿元，同比增长21.70%。

行业重点新闻

• 航空：C919大型客机105架机完成首次试验飞行。
• 机场：北京大兴机场国际航线正式开航，首批旅客顺利通关。
• 铁路：汉十铁路新线开通在即，预计缩短武汉至十堰的行程时间。
• 快递：国家邮政局部署2019年快递业务旺季服务保障工作，预计业务量显著增长。

风险提示

1. 宏观经济增速低于预期风险
2. 人民币汇率贬值风险
3. 油价大幅上涨风险

重点标的

投资建议

• 航空板块：建议重点关注三大航、吉祥航空、春秋航空。
• 快递板块：建议重点关注顺丰控股、韵达股份。
• 机场板块：建议重点关注上海机场、白云机场。
• 航运板块：建议关注招商轮船、中远海能。
• 港口板块：建议关注上港集团。
• 公路板块：建议关注宁沪高速、粤高速A。
• 铁路板块：建议关注大秦铁路、广深铁路。
• 物流板块：建议关注密尔克卫、宏川智慧。