20260301-国盛证券有限责任公司-交通运输行业周报_持续重点关注油运和VLCC造船两类资产_15页_1mb

交通运输行业周总结

核心内容

本周交通运输板块行业指数上涨 3.64%，跑赢上证指数 1.66个百分点（上证指数上涨 1.98%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三的板块分别为 航运（11.81%）、仓储物流（5.37%） 和 港口（5.08%），而 航空运输 下跌 1.41%。

主要观点

1. 航空

• 市场表现：2026年春节假期民航经济舱平均票价 1026.9元，同比2025年增长 6.6%，同比2019年增长 7.6%。
• 国际航班恢复：国际出港客运航班恢复至 2019年春节的92.3%。
• 行业展望：受国际政治局势影响，油价回升，叠加春运高景气，看好航空板块中长期景气度。运力供给维持低增速，需求持续恢复，供需缺口缩小，油价中枢下移、人民币走强及政策支持，有望推动票价修复和航司盈利改善。
• 相关标的：华夏航空、南方航空 H/A、中国东航 H/A、中国国航 H/A、春秋航空、吉祥航空。

2. 航运

• 油运市场：VLCC运价持续超预期上涨，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）为 209352美元/天，西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）为 224195美元/天。
• 市场逻辑：非合规市场受限，合规市场供需关系改善，Sinokor大举收购VLCC资产，提升行业集中度，增强运价弹性。
• 行业展望：
  • 若制裁进一步收紧，远东进口方或进一步转向合规市场，运价有望继续上涨。
  • 若制裁解除，受制裁原油回归合规市场，可能对被制裁VLCC造成退出风险，合规市场供需趋紧。
• 干散货市场：运价继续回升，海岬型船澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为 10.048美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为 23.669美元/吨。巴拿马型船印尼萨马林达至广州运价为 7.37美元/吨，巴西桑托斯至北方港口粮食运价为 42.05美元/吨。
• 集运市场：本周各航线运价震荡整理。
• 重点标的：招商轮船、中远海能 H/A、海通发展、太平洋航运、中集安瑞科、中远海运国际。

3. 快递

• 行业表现：2026年1-2月快递揽收量同比增长 5.4%，高于2025年11、12月的 5% 和 2.3%。
• 公司动态：中通快递、极兔速递开展回购，分别累计回购 2562万股 和 383万股。
• 行业趋势：
  • 出海线：海外电商GMV高速增长，带动快递业务量增长，推荐极兔速递。
  • 反内卷线：行业增速放缓，通达公司分化加剧，头部企业因管理能力和网络实力优势，市场份额和利润逐步集中，推荐中通快递、圆通速递、申通快递。
• 行业数据：
  • 2025年12月快递行业件量同比增长 2.3%，社会消费品零售额同比增长 0.9%，实物商品网上零售额同比增长 5.2%。
  • 2026年1月顺丰/圆通/申通/韵达业务量分别为 13.86/29.43/25.40/22.31亿件，分别同比 +4.2% / +29.8% / +25.6% / +10.8%。
  • 2026年1月业务收入分别为 203.96/66.12/59.73/48.02亿元，分别同比 -1.8% / +23.8% / +43.3% / +18.0%。
  • 2025年12月平均单票收入为 7.63元/件，同比下降 1.6%。
  • 2026年1月单票收入分别为 14.72/2.25/2.35/2.15元/件，同比分别 -5.7% / -4.6% / +14.1% / +6.4%。
  • 快递行业CR8为 86.8%，头部企业市场份额持续提升。

关键信息

• 油运市场：VLCC运价持续上涨，合规市场受益于供需改善和Sinokor收购，建议关注招商轮船、中远海能、ST松发、中远海运国际、海通发展。
• 航空市场：受油价回升和春运影响，票价有望修复，建议关注华夏航空、南方航空 H/A、中国东航 H/A、中国国航 H/A、春秋航空、吉祥航空。
• 快递市场：出海线和反内卷线为投资主线，推荐极兔速递、中通快递、圆通速递、申通快递。
• 行业数据：2026年1-2月快递揽收量同比增长 5.4%，行业CR8为 86.8%，头部企业市场份额持续提升。
• 风险提示：宏观经济波动、恶性价格竞争、政策风险、原油需求下降、OPEC+增产不及预期、制裁落地不及预期、出行需求恢复不及预期、第三方数据可信性风险、人民币大幅贬值、油价大幅上涨。

重点标的

风险提示

• 宏观经济波动
• 恶性价格竞争
• 政策风险
• 原油需求大幅下降
• OPEC+增产不及预期
• 制裁落地不及预期
• 出行需求恢复不及预期
• 第三方数据可信性风险
• 人民币大幅贬值风险
• 油价大幅上涨风险