> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花棉纱周报20260605总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年6月5日棉花及棉纱市场的供需情况、价格走势及产业链操作建议，指出棉花市场处于淡季，但中长期供需格局改善，预计价格中枢将有所抬升。 ### 主要观点 - **价格走势**：棉花处于震荡上行阶段，中长期看，新年度种植面积可能下降，棉纺产能扩张带动棉花表需强劲，供需格局改善将支撑棉价重心上移。短期则因政策扰动，市场情绪谨慎，棉价震荡调整。 - **操作建议**：不同产业链角色应根据库存情况和价格预期，采取相应的期权策略进行对冲，如买入看涨期权、卖出看跌期权等。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|-------------|------|-------------|----------|----------------| | 轧花厂 | 采购管理 | 采购籽棉,担心价格上涨 | 空 | 按比例买入棉花看涨期权 | CF609C17000 | 买入 | 100 | 150 | - | | 轧花厂 | 库存管理 | 库存偏高,担心价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权,卖出虚值看涨期权 | CF609P14600 & CF609C17600 | 买入 & 卖出 | 100 | 100 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存,寻求低价买入 | 空 | 买入看涨期权,卖出虚值看跌期权 | CF609C16400 & CF609P14600 | 买入 & 卖出 | 100 | 200 & 100 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存,寻求高价卖出 | 多 | 买入虚值看跌期权,卖出虚值看涨期权 | CF609C17600 & CF609P14600 | 买入 & 卖出 | 100 | 100 & 100 | - | | 纺织企业 | 采购管理 | 需要棉花原料,担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权,卖出虚值看跌期权 | CF609C16400 & CF609P14600 | 买入 & 卖出 | 100 | 200 & 100 | - | | 纺织企业 | 库存管理 | 原料库存偏高,担心价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权,卖出虚涨期权 | CF609P14600 & CF609C17600 | 买入 & 卖出 | 100 | 100 & 100 | - | ## 关键数据关注 - **美棉出口**：关注美国棉区干旱改善对出口的影响。 - **USDA报告**：分析全球供需平衡表及美国供需变化。 ## 国内供需情况 ### 供需平衡表 - **趋势**：2021/22年度开始，棉花消费受挫，但产量保持高位，导致库存增加。2024/25年度产量高位，进口下降，需求回升，库存下降。2025/26年度，产量预计大幅增长，需求亦表现强劲，库存消费比继续下降。2026/27年度，政策调减棉花产量，表观需求维持高位，预计供需继续改善。 - **数据**： - 2026年6月5日，期末库存为594万吨，库销比为66.7%。 - 2025年12月23日，新疆自治区召开调减棉花种植面积专题会议。 - 2026年4月底，全国植棉面积下降至4516.8万亩，同比减幅4.5%。 ### 供给 - **2026年棉花种植面积**：政策调减，但种植效益较好，预计减幅有限。 - **棉花生长情况**：5月雨水偏多，生长偏慢，但近期天气转好，新棉生长进度加快，目前进度较去年偏慢一周左右。 - **新疆产量**：预计696.9万吨，同比下降6.8%。 - **全国产量**：预计725.8万吨，同比下降6.8%。 ### 库存 - **工业库存**：截至2026年4月底为87.73万吨，较上月减少2.34万吨，较去年同期减少8.29万吨。 - **商业库存**：截至2026年4月底为432.07万吨，较上月减少58.9万吨，较去年同期增加16.81万吨。 - **库存去化**：目前棉花库存仍处于偏高水平，去化速度较慢。 ## 进口情况 - **进口量回升**：2026年1-4月累计进口棉花55万吨，同比增加62.0%。 - **关税配额**：2026年1%关税配额为89.4万吨，滑准税配额发放30万吨。 - **内外棉价差**：截至2026年6月4日，1%关税内外棉价差为-3000元/吨，滑准税内外棉价差为-2500元/吨。 ## 下游需求 - **需求淡季**：纺织品服装出口额与零售额接近五五开，但下游需求进入淡季，新增订单不足，成品走货放缓，库存逐步累积。 - **出口情况**：2026年4月，我国出口纺织品服装240.53亿美元，同比减少0.5%，环比增加44.59%。 - **零售额**：2026年4月，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1108亿元，同比增长3.6%，环比下降14.5%。 - **库存情况**：纺企棉纱库存、全棉坯布库存、织厂棉纱库存均处于偏高水平，部分纺织企业开始降开机负荷。 ## 关税摩擦情况 - **中美关税调整**：2025年4月，美国对华加征关税从34%提高至84%，中方同步反制。 - **磋商进展**：中美经贸磋商取得实质性进展，双方就解决彼此经贸关切达成新共识。 ## 结论 棉花市场短期内受政策扰动影响，价格震荡调整，但中长期来看，供需格局改善，价格中枢有望抬升。建议相关产业链参与者根据自身库存和价格预期，灵活运用期权策略进行风险对冲。同时，关注美棉出口及USDA报告数据，以把握市场动态。