20260605-浙商期货-_棉花棉纱周报_纺织需求处于淡季_美国棉区干旱改善_9页_4mb

棉花棉纱周报20260605总结

核心内容

本报告分析了2026年6月5日棉花及棉纱市场的供需情况、价格走势及产业链操作建议，指出棉花市场处于淡季，但中长期供需格局改善，预计价格中枢将有所抬升。

主要观点

• 价格走势：棉花处于震荡上行阶段，中长期看，新年度种植面积可能下降，棉纺产能扩张带动棉花表需强劲，供需格局改善将支撑棉价重心上移。短期则因政策扰动，市场情绪谨慎，棉价震荡调整。
• 操作建议：不同产业链角色应根据库存情况和价格预期，采取相应的期权策略进行对冲，如买入看涨期权、卖出看跌期权等。

产业链操作建议

关键数据关注

• 美棉出口：关注美国棉区干旱改善对出口的影响。
• USDA报告：分析全球供需平衡表及美国供需变化。

国内供需情况

供需平衡表

• 趋势：2021/22年度开始，棉花消费受挫，但产量保持高位，导致库存增加。2024/25年度产量高位，进口下降，需求回升，库存下降。2025/26年度，产量预计大幅增长，需求亦表现强劲，库存消费比继续下降。2026/27年度，政策调减棉花产量，表观需求维持高位，预计供需继续改善。
• 数据：
  • 2026年6月5日，期末库存为594万吨，库销比为66.7%。
  • 2025年12月23日，新疆自治区召开调减棉花种植面积专题会议。
  • 2026年4月底，全国植棉面积下降至4516.8万亩，同比减幅4.5%。

供给

• 2026年棉花种植面积：政策调减，但种植效益较好，预计减幅有限。
• 棉花生长情况：5月雨水偏多，生长偏慢，但近期天气转好，新棉生长进度加快，目前进度较去年偏慢一周左右。
• 新疆产量：预计696.9万吨，同比下降6.8%。
• 全国产量：预计725.8万吨，同比下降6.8%。

库存

• 工业库存：截至2026年4月底为87.73万吨，较上月减少2.34万吨，较去年同期减少8.29万吨。
• 商业库存：截至2026年4月底为432.07万吨，较上月减少58.9万吨，较去年同期增加16.81万吨。
• 库存去化：目前棉花库存仍处于偏高水平，去化速度较慢。

进口情况

• 进口量回升：2026年1-4月累计进口棉花55万吨，同比增加62.0%。
• 关税配额：2026年1%关税配额为89.4万吨，滑准税配额发放30万吨。
• 内外棉价差：截至2026年6月4日，1%关税内外棉价差为-3000元/吨，滑准税内外棉价差为-2500元/吨。

下游需求

• 需求淡季：纺织品服装出口额与零售额接近五五开，但下游需求进入淡季，新增订单不足，成品走货放缓，库存逐步累积。
• 出口情况：2026年4月，我国出口纺织品服装240.53亿美元，同比减少0.5%，环比增加44.59%。
• 零售额：2026年4月，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1108亿元，同比增长3.6%，环比下降14.5%。
• 库存情况：纺企棉纱库存、全棉坯布库存、织厂棉纱库存均处于偏高水平，部分纺织企业开始降开机负荷。

关税摩擦情况

• 中美关税调整：2025年4月，美国对华加征关税从34%提高至84%，中方同步反制。
• 磋商进展：中美经贸磋商取得实质性进展，双方就解决彼此经贸关切达成新共识。

结论

棉花市场短期内受政策扰动影响，价格震荡调整，但中长期来看，供需格局改善，价格中枢有望抬升。建议相关产业链参与者根据自身库存和价格预期，灵活运用期权策略进行风险对冲。同时，关注美棉出口及USDA报告数据，以把握市场动态。