> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花棉纱周报20260612总结 ## 核心观点 - **棉花价格趋势**：当前棉花处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：CF609 - **中长期逻辑**：新年度种植面积或有下降，棉纺产能持续扩张带动棉花表需强劲，需求预期向好，供需格局预期改善，支撑棉价重心上移。 - **短期逻辑**：宏观情绪走弱，纺织需求进入淡季，天气炒作驱动不足，棉价承压调整，需关注后续供需变化情况。 --- ## 产业链操作建议 ### 轧花厂 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例 | 入场价格 | |----------|----------|----------|----------|------------|------|-----------|-----------| | 采购管理 | 采购籽棉，担心价格上涨 | 空 | 按原料采购量折算，按比例买入棉花看涨期权进行对冲 | CF609C16400 | 买入 | 100% | 100% | | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 按比例买入虚值看跌期权以防价格出现极端下跌，同时卖出虚值看涨期权收取权利金 | CF609P14600 | 买入 | 100% | 20% | | | | | | CF609C17000 | 卖出 | 100% | 100% | ### 贸易商 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例 | 入场价格 | |----------|----------|----------|----------|------------|------|-----------|-----------| | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 按比例买入看涨期权套保，同时卖出虚值看跌期权收取权利金 | CF609C16000 | 买入 | 100% | 150% | | | | | | CF609P14600 | 卖出 | 100% | 50% | | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 按比例买入虚值看跌期权以防价格出现极端下跌，同时卖出虚值看涨期权收取权利金 | CF609C17000 | 卖出 | 100% | 100% | | | | | | CF609P14600 | 买入 | 100% | 20% | ### 纺织企业 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例 | 入场价格 | |----------|----------|----------|----------|------------|------|-----------|-----------| | 采购管理 | 需要棉花原料，担心价格上涨 | 空 | 按比例买入看涨期权套保，同时卖出虚值看跌期权收取权利金 | CF609C16000 | 买入 | 100% | 100% | | | | | | CF609P14600 | 卖出 | 100% | 50% | | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 按比例买入虚值看跌期权以防价格出现极端下跌，同时卖出虚值看涨期权收取权利金 | CF609P14600 | 买入 | 100% | 20% | | | | | | CF609C17000 | 卖出 | 100% | 100% | --- ## 国内供需情况 ### 国内供需平衡表 - **趋势**：棉花供需格局改善，2026/27年度预计供需继续呈改善态势。 - **数据说明**：根据期末库存变化判断供需松紧，从而推测棉价运行趋势。 ### 供给情况 - **2026年棉花种植面积**：有所收缩，但政策为循序渐进，棉花种植效益仍较好，预计种植面积减幅有限。 - **产量预测**：2026年全国产量预计为725.8万吨，同比减幅6.8%；新疆产量预计696.9万吨，同比减幅6.8%。 - **天气影响**：近期天气良好，气温持续升高，新棉生长进度加快。 ### 库存情况 - **棉花工业库存**：截至2026年5月31日为84.64万吨，较上月微降，同比略高。 - **棉花商业库存**：截至2026年5月31日为374.53万吨，较上月下降，但同比仍处偏高水平。 - **库存去化**：新棉上市补充供给，库存去化进度不快，同比仍偏高。 --- ## 进口情况 ### 棉花进口量回升 - **进口比例**：占总供给约20-25%。 - **2026年进口数据**：4月进口量17万吨，环比减少1万吨，同比增加11万吨。 - **1-4月累计进口**：71万吨，同比增加78.7%。 - **2025/26年度累计进口**：122万吨，同比增加38.6%。 - **关税政策**：2026年棉花进口关税配额总量为89.4万吨，滑准税配额发放30万吨，预计进口量延续回升态势。 ### 内外棉价差 - **2026年6月11日**：内外棉价差为-3000元/吨（外棉-内棉）。 - **价差波动**：近期内外棉价差波动较大，但总体趋势未明显偏离。 ### 棉纱进口量 - **2026年进口数据**：4月进口量为210,000吨，与去年同期相比变化不大。 - **趋势**：棉纱进口量总体维持稳定，未出现显著波动。 --- ## 下游需求 ### 下游需求淡季 - **纺织品服装出口**：2026年5月出口额256.04亿美元，同比减少2.29%，环比增加6.45%。 - **零售额**：4月零售额1108亿元，同比增长3.6%，环比下降14.5%。 - **库存情况**：纺企棉纱库存、全棉坯布库存均呈上升趋势，反映下游需求疲软。 - **开机负荷**：纺企开机负荷下降，显示纺织行业进入淡季，市场需求疲软。 ### 关税摩擦影响 - **中美关税变化**：2025年4月起，美国对华加征关税，中方反制措施同步跟进，影响纺织品服装出口。 - **磋商进展**：中美在2025年5月至2026年5月期间达成多项共识，关税问题有所缓解。 --- ## 关注数据 - **美棉出口**：关注美棉出口数据，对全球供需格局有重要影响。 - **USDA报告**：报告数据对棉花供需判断有参考意义。 --- ## 数据来源与更新频率 - **国内供需平衡表**：中国棉花信息网、中储棉、浙商期货研究中心，更新频率为年度。 - **棉花工业库存**：中国棉花信息网，更新频率为月度。 - **棉花商业库存**：中国棉花信息网，更新频率为月度。 - **棉花进口量**：海关总署，更新频率为月度。 - **纺织品服装出口与零售额**：海关总署、国家统计局，更新频率为月度。 - **纺企棉纱库存、坯布库存、负荷**：华瑞信息，更新频率为周度。 --- ## 总结 - **中长期趋势**：棉花供需格局改善，种植面积下降预期与棉纺产能扩张形成支撑，棉价有望震荡上行。 - **短期压力**：纺织需求进入淡季，宏观情绪走弱，棉价承压调整。 - **进口情况**：棉花进口量回升，但受关税政策影响，需关注内外棉价差波动。 - **库存管理**：棉花库存同比仍偏高，但去化进度放缓，对价格形成一定压力。 - **关税摩擦**：中美关税摩擦对纺织品服装出口造成影响，但近期磋商取得进展，有助于缓解市场担忧。