20231015-国金证券-房地产行业研究_土拍限价有望打开_居民中长贷创年内次新高_17页_2mb

A股与港股地产板块下跌

本周申万A股房地产板块下跌34%，港股房地产板块下跌14%，物业股（恒生物业服务及管理指数）下跌46%。相对恒生中国企业指数（上涨24%）和沪深300（下跌0.7%）表现较差。

行业数据总结

• 宅地成交：全国300城单周成交834万㎡，环比增长668%，同比-49%；累计同比-30%。中海地产、保利发展等权益拿地金额位列前五。
• 新房成交：35城单周成交349万㎡，周同比-5%。一线城市周同比+10%，三四线周同比-32%；周环比全线转涨。
• 二手房成交：15城单周成交224万㎡，同比大幅增长41%，其中二线城市表现尤为突出。

政策与趋势分析

• 政策松绑：多地取消限购限售、降低首付/房贷利率，土拍“双限”逐步弱化，商品房市场化进程加速。
• 居民信贷改善：9月居民中长期贷款新增5470亿元，35城新房成交显著回暖。
• 库存与去化周期：12城商品房去化周期达25个月，三四线城市恢复缓慢。

风险提示

• 债务风险：多家房企债务违约，如旭辉、碧桂园等。
• 政策效果不及预期：宽松政策对销售提振有限，三四线城市恢复较弱。

投资建议

推荐关注优质一二线城市、高改善型央国企（如中国海外发展、建发股份、招商蛇口）和房产中介平台贝壳，受益于政策驱动的行业复苏。

关键指标

• 估值：A股地产PE-TTM均值61，港股物业股PE-TTM均值45。