20171203-广发证券-钢铁行业周报_社会库存环比降4.15_创2011年来同期历史新低_螺纹钢_热轧_冷轧吨钢毛利全面上升创2011年以来历史新高_19页_1mb

钢铁行业周报（2017年11月27日-12月1日）总结

核心内容概览

• 钢材价格：本周国内钢价综合指数上涨5.21%，螺纹钢、热轧、冷轧等主要钢材品种价格涨幅明显。
• 社会库存：钢材社会库存降至801.38万吨，周环比下降4.15%，创2011年来同期历史新低。
• 盈利情况：螺纹钢、热轧、冷轧吨钢毛利全面上升，分别环比增长19.07%、5.22%、2.82%，创历史新高。
• 原料市场：国内铁精粉、进口矿、钢坯、废钢等原料价格全面上涨。
• 供给端：全国高炉开工率处于低位，北方限产政策持续，供给端收缩明显。
• 行业评级：维持“买入”评级，重点推荐方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份、首钢股份。
• 风险提示：宏观经济增速下滑、出口不及预期、限产执行力度不足、矿石巨头联合减产等。

主要观点

1. 钢材价格全面上涨

• 本周国内钢价综合指数为164.22，周环比上涨5.21%。
• 螺纹钢主力合约（1805）收盘价为3977元/吨，周环比上涨4.27%；结算价上涨4.77%。
• 螺纹钢期现货价差为-821元/吨，周环比下跌199元/吨。
• 沙钢股份上调钢材价格，螺纹钢、高线、盘螺等价格均有不同幅度上涨。

2. 社会库存持续下降

• 钢材社会库存降至801.38万吨，周环比下降4.15%，同比下降8.16%。
• 螺纹钢库存下降5.63%，热卷库存下降4.98%，线材库存下降5.35%。
• 中厚板库存略有上升0.55%，但整体库存仍呈下降趋势。

3. 盈利情况显著改善

• 螺纹钢吨钢毛利为2163.35元/吨，热轧为1614.66元/吨，冷轧为1425.57元/吨。
• 与上周相比，螺纹钢毛利增长19.07%，热轧增长5.22%，冷轧增长2.82%，创2011年以来新高。

4. 原料价格全面上涨

• 国内铁精粉均价561.6元/吨，周环比上涨1.04%。
• 青岛港进口矿均价466.5元/吨，周环比上涨4.83%。
• 唐山方坯3890元/吨，周环比上涨2.10%；唐山废钢2000元/吨，周环比上涨5.26%。
• 国内生铁成本（现货）为1781元/吨，周环比上涨39元/吨。

5. 供给端持续收缩

• 全国高炉开工率63.12%，河北仅为51.11%，北方限产政策继续执行。
• 11月中旬全国粗钢日均产量环比下降1.66%，限产政策影响持续。
• 京津冀及周边地区环保限产政策趋严，供给端维持紧张状态。

6. 需求端承压

• 10月基建投资同比增11.6%，增速环比下降4.1个百分点。
• 1-10月财政支出占全年预算的84%，远超历史同期。
• 12月进入淡季，部分工地受气温影响停工，叠加采暖季限产，预计需求环比走弱。

关键信息汇总

一、钢材价格走势

• 综合指数：164.22，周环比+5.21%
• 长材价格指数：190.05，周环比+7.42%
• 扁平材价格指数：139.51，周环比+2.47%
• 螺纹钢：均价4668元/吨，周涨幅8.86%
• 热卷：均价4310元/吨，周涨幅3.36%
• 中厚板：均价4276元/吨，周涨幅2.79%
• 冷轧板：均价4856元/吨，周涨幅1.68%

二、社会库存情况

• 总库存：801.38万吨，周环比-4.15%，同比下降-8.16%
• 各品种库存：
  • 螺纹钢：316.05万吨，周环比-5.63%
  • 热卷：184.74万吨，周环比-4.98%
  • 线材：91.82万吨，周环比-5.35%
  • 冷轧：106.75万吨，周环比-1.39%
  • 中厚板：102.02万吨，周环比+0.55%

三、盈利情况

• 螺纹钢毛利：2163.35元/吨，环比+19.07%
• 热轧毛利：1614.66元/吨，环比+5.22%
• 冷轧毛利：1425.57元/吨，环比+2.82%

四、原料价格走势

• 国产铁精粉：均价561.6元/吨，周环比+1.04%
• 进口矿：青岛港均价466.5元/吨，周环比+4.83%
• 唐山方坯：3890元/吨，周环比+2.10%
• 唐山废钢：2000元/吨，周环比+5.26%
• 焦炭：均价1890元/吨，周环比+2.44%
• 焦煤：价格继续走弱
• 海运费（BDI）：1626点，周环比+11.52%

重点公司盈利预测（2017年12月1日）

行业展望与投资建议

• 短期趋势：供给收缩快于需求，预计钢价稳中向上。
• 行业评级：维持“买入”评级。
• 重点推荐：方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份、首钢股份。
• 投资逻辑：关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性机会。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑
2. 钢材出口情况不及预期
3. 限产执行力度低于市场预期
4. 矿石巨头联合减产保价

本周要闻回顾

1. 发改委：鼓励民间资本参与PPP项目，不得限制。
2. 国务院：发布工业互联网发展“三步走”指导意见。
3. 水资源税改试点：扩大至9地，自12月1日起实施。
4. 宁夏环保督查：加强大气污染治理，启动专项督查。
5. 临汾重污染天气：启动橙色预警，实施停产限产。
6. 三钢闽光：获国资委批准发行股份购买三安钢铁股权。
7. 永兴特钢：发布发行股份购买合纵锂业股权预案。
8. 柳钢股份：计划在临港地区新建生铁与粗钢产能。
9. 宝钢股份：参与宝信软件可转债发行，享有优先配售权。

下周关注事件

1. 12月上旬全国粗钢产量
2. 12月上旬钢铁行业主要经营数据

图表索引

• 国产铁精粉价格走势
• 进口铁矿石价格走势
• 港口铁矿石库存走势
• 巴西、澳洲海运费与BDI走势
• 焦煤、焦炭价格走势
• 废钢、钢坯价格走势
• 长协矿、进口现货矿、国内矿价差比较
• 长协矿、现货矿生铁成本比较
• 螺纹钢各地均价走势
• 线材、热卷、中厚板、冷轧板各地均价走势
• 螺纹钢、热卷、中厚板、冷轧板国际国内价差走势
• 钢铁行业指数与大盘指数比较
• 钢铁PB与钢铁PB/A股PB对比
• 钢铁PE与钢铁PE/A股PE对比

附：分析师信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 陈潇、雷文、刘洋：研究助理，分别来自中山大学、华中科技大学、清华大学，2016年及2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

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