20220104-浙商证券-基础化工行业2022年度策略报告_景气回落_寻找确定性成长_26页_3mb

报告摘要

基础化工行业2022年投资策略总结

核心内容

2022年基础化工行业面临景气回落趋势，但存在多个确定性成长的投资机会。报告建议投资者关注低估值、高盈利的细分领域，以及景气度持续性强的商品和产业趋势。

主要观点

行业整体情况回顾
- 化工行业2021年前三季度营业收入和归母净利润均实现大幅增长，创历史新高。
- 行业毛利率和净利率均有所提升，费用率整体下降，研发费用率有所上升。
- 化学原料板块利润增幅最大，而橡胶及塑料板块利润有所下滑。
估值角度
- 申万化工板块整体市盈率和市净率处于近10年中位数水平。
- 低估值板块包括粘胶、氨纶、氮肥、纯碱、氯碱、维纶、涤纶、磷肥等，估值均在15倍以下。
- 高盈利增速板块包括炭黑、纯碱、其他化学原料、磷肥、氮肥等，其中纯碱和炭黑增速尤为突出。
商品价格角度
- 化工品价格普遍处于历史高位，部分产品如国际尿素、草甘膦、国际氯化钾、黄磷、磷酸涨幅显著。
- 建议关注石油化工、煤化工及纯碱，这些板块具备较高的景气持续性。
- 纯碱行业因光伏玻璃需求增长，预计保持高景气。
产业趋势角度
- 新能源发展将推动化工行业需求端增长，尤其是风电、光伏和新能源汽车。
- 风电行业装机量快速增长，碳纤维需求迎来爆发，预计未来叶片尺寸将更大。
- 光伏行业装机量迅猛发展，将显著拉动纯碱需求。
- 新能源汽车发展迅猛，关注轮胎及磷酸铁锂板块投资机会。
材料应用角度
- 可降解塑料、生物质及环境友好材料有望迎来发展机遇。
- PVA、生物柴油、尾气处理材料等板块值得关注。
企业盈利角度
- 建议拥抱α，积极布局周期成长型标的。
- 推荐标的包括聚氨酯（万华化学）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、维生素（新和成）、农药（扬农化工、利尔化学）、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟）、精细化工新材料（万润股份、新宙邦、硅宝科技、彤程新材、光威复材、巨化股份、泰和新材）、化纤（皖维高新、三友化工、华峰化学、长阳科技、东材科技）、磷化工（云天化、兴发集团）、石油石化（荣盛石化、恒力石化）等。