20250730-东吴证券-宏发股份-600885.SH-2025年半年报点评_业绩总体符合预期_高压直流_工控超预期增长_3页_423kb

宏发股份（600885）2025年半年报点评总结

报告要点

宏发股份（600885）2025年上半年业绩基本符合市场预期，营收和净利润均实现增长。

业绩表现

• 2025年上半年营收达16.68亿元，同比增长18.27%；归母净利润19.85亿元，同比增长21.72%。
• 第二季度营收同比增长15.51%，归母净利润同比增长13.25%。
• 毛利率和净利率小幅下滑，主要受到原材料上涨和市场竞争加剧的影响，但公司通过规模优势、效率提升和产品结构调整，维持了业绩的稳定增长。

核心增长点

• 高压直流与工业继电器增长超预期：公司在高压直流继电器市场地位提升，欧洲需求旺盛；工业继电器受益于海外客户的补库，预计新能源相关市场增长较快。
• 新能源与汽车继电器：2025年上半年新能源继电器实现高速增长，主要由于抢装潮和基数效应；汽车继电器需求持续提升，公司市场份额逐步扩大。
• 信号继电器需求增长：订单充足，国内需求复苏，预计下半年增速延续。

其他业务动态

• 家电与电力业务：家电板块旺季提前，但下半年有望受补贴政策和高温影响保持稳健；电力板块基数较高，但国内增量显现，预计下半年随基数下降保持增长。
• 多元化战略：公司持续推进低压电器、薄膜电容器、熔断器等新业务，拓展海外和新兴市场。

积极因素：

• 产品结构优化；
• 新品逐步放量；
• 新兴领域渗透提升。

投资建议与财务预测

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价39.7元，对应2026年25倍PE。
• 业绩预测：2025-2027年归母净利润预计分别为19.85亿、23.16亿、26.89亿元，同比增长率分别为21.72%、16.67%、16.12%。
• 财务指标包括毛利率、净利率、PE、PB等。

风险提示

宏观经济下行、原材料价格波动超预期等。

注意：以上内容仅为摘要，全文分析完整报告梳理如下：

主要内容摘要

宏发股份财务预测表分析

财务指标

• 收入趋势：

  • 2024年营收入：14.10亿，同比+9.07%；
  • 2025年预测：16.68亿，同比+18.27%；
  • 2026E：18.90亿，同比+13.33%；
  • 2027E：21.27亿，同比+12.52%。

• 净利润趋势：

  • 2024年净利润：16.31亿，同比+17.09%；
  • 2025E：19.85亿，同比+21.72%；
  • 2026E：23.16亿，同比+16.67%；
  • 2027E：26.89亿，同比+16.12%。

• 估值指标（PE）：

  • 2025年：17.36倍；
  • 2026E：14.88倍；
  • 2027E：12.81倍。

毛利率：

• 2024年：36.21%；
• 2025E：36.09%；
• 2026E：36.67%；
• 2027E：37.03%。

净利率：

• 2024年：11.57%；
• 2025E：11.90%；
• 2026E：12.25%；
• 2027E：12.65%。

资产负债情况（截至半年末）

• 资产总计：12.6亿；
• 所有者权益合计：12.5亿；
• 资产负债率：39.30%。

现金流分析

• 2025年上半年经营性现金流净额：12.23亿元，同比增长38%；
• 投资活动现金流：-22.1亿元，主要用于研发和产能扩张；
• 筹资活动：-420万美元，主要用于股权融资和回购计划。

核心管理层观点

公司强调技术深厚，优势产品持续护城河，产能夯实，品类扩展窗口期。

产品结构

• 继电器业务：高压直流、新能源、汽车、工业、信号产品增长；
• 新产品：薄膜电容器、熔断器、电流传感器逐步落地；
• 新兴领域：电力、电网、新能源、海外市场渗透提升显著。

免责声明：本报告基于公开数据和分析师预测，仅供参考，不构成投资建议。
数据来源：Wind、公司年报、行业研报等