20250705-国金证券-电力设备与新能源行业研究_AIDC系列深度（三）-海外大厂引领高压直流革命_800V产业化进程有望加速_20页_2mb

报告总结

1. 投资逻辑概述
   AI算力需求激增导致数据中心能耗急剧上升，促使供电效率提升。第三代HVDC架构通过实现"电源解耦+高压直连"，支持单机柜600kW以上功率密度，并成为解决散热、铜耗和空间占用问题的关键技术。

    - 海外巨头推动HVDC演进路径：机架电源 → 边柜电源 → HVDC，重点发展±400V和800V架构。
    - 国内以240V HVDC为基础，通过巴拿马电源等方案实现高效率和低成本，逐步兼容更高电压等级。
   

2. 核心技术要点
   - HVDC架构优势：减少铜耗、提升转换效率、支持高功率需求，但800V方案面临成本和安全挑战。
   - AC/DC与DC/DC电源变化：单机柜AC/DC电源功率从5.5kW升级至12kW，HVDC架构下AC/DC转换环节外移到电源柜，单位价值量进一步提高。

3. 投资建议与标的
   - 推荐关注受益于单位价值量提升的AC/DC电源环节，以及切入HVDC和DC/DC赛道的厂商，如中恒电气、科华数据、欧陆通、禾望电气、科士达。

4. 风险提示
   - 外部风险：全球数据中心扩张不及预期、中美科技竞争加剧。
   - 行业风险：HVDC技术迭代速度、市场竞争加剧、政策变动。

总结核心要点

• 数据中心能耗上升正在加速HVDC从传统架构到高压直流的升级。
• 800V HVDC架构因效率和功率密度优势被重视，仍需解决成本问题。
• 下一代电力转换（SiC/GaN技术、固态变压器）正在推进高压直流产业化进程。
• H VDC产业链中的AC/DC电源因功率需求提升成为高增长环节。