20220815-宝城期货-豆类周报_美豆超预期增产VS天气炒作_豆类动荡加剧_9页_621kb

豆类市场总结

核心内容

当前豆类市场呈现动荡加剧态势，主要受美国农业部报告、天气炒作及国内外供需变化影响。美豆产量预期上调带来利空，但天气炒作仍对市场形成扰动，导致期价高波动。国内豆类市场则面临油厂库存压力与需求放缓的双重制约，豆二期价承压偏弱，波动率低于国际市场。菜粕因国内水产投料高峰和需求回暖而表现偏强。

主要观点

• 美豆市场：

  • 美国农业部8月报告上调大豆产量预期，市场反应偏空。
  • 拉尼娜现象导致巴西大豆产区干旱，成为市场关注焦点。
  • 美国产区天气有所缓解，但部分地区仍面临严重干旱。
  • 美豆出口量上升，但对华出口仍受制于流程障碍。
  • 基金持仓连续第二周增持净多单，显示市场信心有所恢复。
  • 美豆期价短期面临高位动荡风险，波动率较高。

• 豆粕市场：

  • 国内油厂豆粕库存被动去化，供应主导短期价格走势。
  • 油脂市场反弹导致油粕套利资金减持，对粕类价格形成拖累。
  • 中期来看，油厂买船节奏和四季度饲用需求预期支撑远期豆粕基差。
  • 2301合约期价关注3800元/吨的压力位。

• 菜粕市场：

  • 国内水产投料进入高峰，推动菜粕需求回暖。
  • 8月份国内市场进入供需两旺阶段，菜粕期价表现偏强。
  • 国际市场联动影响仍在，需关注油粕强弱转换及水产养殖需求变化。

关键信息

• 美豆产量：2022/23年度美国大豆产量预估为45.31亿蒲式耳，高于7月预估的45.05亿蒲式耳。
• 天气影响：美国干旱指数略有下降，但部分地区仍处于极度干旱（D3）或超级干旱（D4）状态。巴西面临拉尼娜带来的干旱，影响其大豆产量前景。
• 出口动态：美豆出口量上升，但对华出口仍存在流程障碍，中国采购量低于预期。
• 基金持仓：投机基金在大豆期货和期权市场连续第二周增持净多单，显示市场信心有所恢复。
• 国内供需：国内油厂库存压力仍存，压榨亏损幅度收窄但仍深陷亏损，开工积极性受限。
• 豆粕成本：进口大豆成本支撑转弱，国内豆粕期价受供应主导，中期仍存支撑。
• 菜粕需求：国内水产投料高峰带动需求回暖，菜粕期价表现偏强。
• 价格波动：短期豆类价格波动率较高，豆二期价承压偏弱，豆一期价进入高位盘整阶段。

后市展望

• 美豆：短期面临高位动荡风险，需关注天气变化及国际供需动态。
• 豆二：油厂复产后库存压力难以缓解，期价承压偏弱，波动率低于国际市场。
• 豆一：现货价格偏强，仓单成本支撑盘面价格，但需关注天气变化及进口豆联动影响。
• 豆粕：中期支撑来自油厂买船节奏和四季度饲用需求预期，短期仍受供应主导。
• 菜粕：短期表现偏强，中期需关注国际市场联动及水产养殖需求变化。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，从业13年，专注于农产品市场研究。
• 专业背景：多次在大型专题报告会上发表演讲，接受多家主流媒体采访，发表文章近千篇。
• 联系方式：0411-84807260（电话），可通过宝城期货官方微信获取每日期货策略推送。

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