20141019-招商证券-通信行业_一周谈-三季报进入密集发布期_15页_938kb

通信行业分析总结

核心内容概述

2014年10月19日发布的报告指出，通信行业整体趋势向上，受益于4G大规模建设。三季报进入密集发布期，板块短期回归业绩和估值切换，建议投资者关注蓝筹股及具备转型潜力的中小市值公司。行业重点推荐“转型+军用通信+专网通信”三条主线，同时提示系统性风险、运营商投资及政策推进不及预期等风险。

主要观点

• 通信行业整体趋势向好：4G建设带动通信行业整体增长，预计全年通信指数上涨38%。
• 4G早周期公司业绩释放：射频、主设备等公司业绩增长显著，如大富科技、中兴通讯等，预计2014年三季报业绩存在超预期可能。
• 4G后周期网优行业筑底：网优板块整体表现不佳，但已筑底，未来随着投资加大，业绩有望恢复性增长。
• 专网通信板块面临短期风险：海能达前三季度亏损，但专网模转数逻辑不变，预计2015年业绩弹性显著。
• 军用通信为长期投资主线：受益于国产自主可控和信息安全政策，军用通信相关公司如海格通信、金信诺等值得关注。
• 行业估值切换机会：当前可配置估值具备优势的蓝筹股，如烽火通信、中兴通讯、中国联通等。

关键信息

三季报业绩表现

• 业绩增长情况：49家公司发布2014年三季度业绩预告，31家同比增长，12家同比下降，6家亏损。
• 细分行业表现：
  • 射频：大富科技、武汉凡谷、金信诺、吴通通讯等业绩增长超过100%。
  • 主设备：中兴通讯业绩增长超200%。
  • 铁塔、工程施工、网规：受益于4G建设，业绩开始恢复性增长。
  • 网优覆盖：部分公司继续亏损，如三维通信、奥维通信、三元达。
  • 网优服务：世纪鼎利、华星创业实现扭亏。
  • 专网无线集群：海能达首亏，但后续有望恢复。
  • 军用通信：海格通信、闽福发A、海兰信等业绩增长。

重点公司推荐

行业新闻与动态

1. 中国铁塔省级分公司挂牌：部分省级分公司已挂牌，未来将推进共建共享及引入民营资本。
2. Gartner：2014年平板市场占有率不足10%：平板销售增长放缓，但市场仍有一定规模。
3. 华三通信易主：中国电子信息产业集团拟收购华三通信51%股权，谈判焦点在价格。
4. 支付宝与美国零售商合作：推出Alipay ePass，解决中国消费者海外支付问题。
5. 国家集成电路产业投资基金设立：中国移动加入，推动半导体产业发展。
6. 宽带接入网业务开放：年底将出台试点方案，民资进入固网宽带市场。
7. 华为4.5G商用计划：预计2016年商用，将推动移动通信进入千兆时代。
8. 中移动与荷兰皇家电信完成VoLTE测试：实现亚欧首次VoLTE国际漫游测试。
9. 中移动与诺基亚签订协议：诺基亚将提供4G设备及服务，支持中移动4G建设。
10. 中移动新媒体公司命名“咪咕”：三年注资104亿元，布局新媒体业务。

行业大事提醒

• 10月20日：信威集团股东大会召开
• 10月21日：天音控股三季报预计披露
• 10月24日：全通教育、创意信息、大富科技、中国联通、中兴通讯、宜通世纪、梅泰诺、朗玛信息、金信诺等公司三季报预计披露
• 10月25日：吴通通讯、华星创业、新海宜、国脉科技、中瑞思创、烽火通信、鹏博士等公司三季报预计披露

财务指标简析

风险提示

• 系统性风险
• 运营商投资低于预期
• 政策推进不及预期
• 新业务推进低于预期
• 资产整合风险
• 减持风险
• 收购失败风险
• 电子战发展不达预期
• 人力成本上升
• 业绩波动风险
• 恶性价格战

投资建议

• 短期配置：关注估值具备优势的蓝筹股，如烽火通信、中兴通讯、中国联通。
• 中长期布局：围绕“转型+军用通信+专网通信”主线，重点推荐梅泰诺、大富科技、金信诺、海能达、数码视讯等。
• 关注调整机会：若板块调整，可布局有安全边际和转型成功概率大的企业。
• 跨年行情：专网通信、军用通信板块在三季报后进入业绩真空期，是较好的布局期。

总结

2014年通信行业整体趋势向上，受益于4G大规模建设。三季报发布期为板块短期回归业绩和估值切换提供机会，建议配置估值具备优势的蓝筹股，同时关注转型股和军用通信、专网通信等长期投资主线。行业风险包括系统性风险、政策推进不及预期等，需谨慎对待。重点公司如梅泰诺、金信诺、大富科技、海能达等具备较强增长潜力，值得关注。