20230430-国金证券-2023年4月PMI点评_复苏路上的小波折_7页_795kb

制造业PMI超季节性回落
4月制造业PMI为49.2%，较3月回落27个百分点，幅度大于近5年平均值。生产与新订单指数分别回落至50.2%和48.8%，但仍处扩张区间，地产链和外需是主要拖累因素。中小企业PMI回落幅度较小（分别为11和14个百分点），而大型企业首次进入收缩区间。外需方面，新出口订单回落28个百分点，装备制造业PMI亦明显下降。

非制造业PMI表现优于制造业
4月非制造业PMI为56.4%，强于制造业的49.2%。建筑业PMI为63.9%，保持高景气；服务业PMI为55.1%，尽管有所回落但远高于制造业。基建投资韧性强，土木工程建筑业商务活动指数持续高于70%。

经济修复动能持续增强
场景恢复提振线下活动，服务业新订单与预期指数维持高景气。消费者在社交、文旅等服务领域的支出预期回升明显，但大额商品消费意愿仍弱。“稳增长”政策逐步见效，或将推动经济内生动能修复。

风险提示

• 政策落地不及预期或被债务、项目质量问题拖累。
• 疫情反复抑制项目开工及线下活动。