20230430-浙商证券-4月PMI_二季度经济修复的斜率有所放缓_4页_517kb

总结

报告焦点

• 2023年4月中国宏观经济月报分析显示，制造业PMI指数大幅回落至49.2%，较前值下降2.7个百分点，为历史最高回落幅度。制造业景气水平下降，经济修复力度减弱。

核心发现

• 需求扩张放缓：4月新订单指数降至48.8%，较前值下降4.8个百分点，反映市场需求不足。主要因工业企业利润负增长21.4%和房地产市场降温（如30大中城市商品房成交面积回落），对经济复苏形成压力。
• 生产活动降温：生产指数下降至50.2%，利润空间收窄（PPI持续回落），导致工业生产热情降低。高频数据如煤炭日耗低于2021年同期水平。
• 价格趋势：4月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降至46.4%和44.9%，PPI继续下行。
• 经济前景：二季度经济增速渐趋回落，制造业投资不确定性大，政策支持与产能过剩并存。预计下半年在美联储加息结束后，中国可能受益于国际收支改善和货币政策宽松，利好利率债和成长股。

风险因素

• 经济下行和上行弹性有限，需应对企业盈利下行问题。
• 消费信心恢复迟缓及外部大国博弈存在超预期风险。