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国防军工行业周报(4.16)：装备国产化替代挑战与机遇并存

核心内容概述

本周国防军工行业受到多重事件影响，包括中央军委在南海海域举行的海上阅兵、美英法对叙利亚的空袭以及美国拟对中兴通讯实施7年禁售令，这些事件不仅反映了国际局势的紧张，也凸显了我国军工行业在装备国产化替代方面的紧迫性与机遇。同时，军工体制改革和国防预算的提升为行业带来了新的增长动力。

主要观点

• 行业趋势：军工行业正经历从“近海防御型”向“近海防御与远海护卫型结合”的转型，未来5-10年将是海军舰艇发展的关键时期。
• 改革与政策：军工体制改革进入加速阶段，政策力度和持续性预期增强，特别是军民融合、定价机制改革和科研院所改制，为行业带来新的发展机遇。
• 业绩预期：2018年国防预算增长8.1%，预计军工行业业绩将逐步恢复并呈现逐年增长趋势，2018-2020年为行业业绩增长的关键年份。
• 进口替代：美国对中兴通讯的禁售事件引发了国内对关键元器件、新材料等进口依赖的警觉，推动国产替代进程，提升自主可控能力。
• 投资策略：军工板块迎来基本面改善和估值修复，建议从主战装备列装预期和产业链上游信息化、新材料等方向精选龙头股进行布局。

关键信息

一、行业观点及投资建议

• 改革与业绩双拐点：军工板块迎来“改革和业绩”双拐点，具备长期投资价值。
• 订单释放：随着军改的完成，2018年起军工订单将逐步释放，上市公司业绩有望超预期增长。
• 政策推动：军民融合政策将进入密集发布期，加速“军转民”和“民参军”壁垒的破除。
• 重点推荐公司：
  • 中航飞机（000768）：买入
  • 内蒙一机（600967）：买入
  • 中航光电（002179）：买入
  • 中航机电（002013）：买入
  • 方大化工（000818）：买入
  • 菲利华（300395）：买入
  • 欧比特（300053）：买入
  • 泰豪科技（600590）：买入

二、板块行情

• 本周表现：Wind航空航天与国防指数上涨0.12%，跑输沪深300指数0.3个百分点。
• 月度表现：Wind航空航天与国防指数上涨5.21%，而沪深300指数下跌6.21%。
• 个股表现：中海达、华测导航、北方导航涨幅居前三，分别为27.14%、15.15%、10.83%。

三、行业新闻

1. 南海阅兵：中央军委在南海海域举行海上阅兵，展示海军现代化成果，凸显远海护卫能力提升。
2. 叙利亚空袭：美英法对叙利亚发起空袭，反映国际局势紧张，对军工需求有潜在刺激作用。
3. 中兴通讯禁售令：美国拟对中兴通讯实施7年禁售，引发国内对关键元器件和材料进口的警觉。
4. 国际“人造太阳”项目：中国成功研制并出口核聚变关键设备，展示技术实力。
5. 中国航母雷达进展：中国第二艘航母安装相控阵雷达，未来将升级为双波段雷达。
6. 海军陆战队装备升级：海军陆战队列装山猫全地形车，提升多样化作战能力。
7. 日本水陆机动团成立：日本新设水陆两栖作战部队，引发对邻国安全的担忧。
8. 美智库预测中国攻台：美智库预测中国将在2020至2030年间对台湾采取行动。
9. 美对台潜艇“营销核准证”：美方对台潜艇的“营销核准证”引发中国国防部和外交部的强烈反对。
10. 国产客机试飞成功：ARJ21-700客机完成欧洲冰岛大侧风试飞，标志国产航空装备取得进展。

四、公司跟踪

• 方大化工：2018年第一季度营收9.08亿元，净利润1.28亿元，同比增长338.22%。
• 欧比特：第一季度净利润增长0.39%~9.73%。
• 菲利华：第一季度净利润增长20%~50%。
• 航发控制：第一季度净利润增长45%~64%。
• 中航飞机：第一季度净利润500万元~4,300万元，较去年同期亏损大幅改善。
• 中国海防：重大资产重组停牌，拟收购水下电子信息板块公司股权。

五、个股信息

（一）个股涨跌、估值一览

• 涨幅前10：

  • 中海达：27.14%
  • 华测导航：15.15%
  • 北方导航：10.83%
  • 中兵红箭：8.14%
  • 合众思壮：6.9%
  • 北斗星通：5.28%
  • 安达维尔：4.81%
  • 中国卫星：4.68%
  • 天和防务：4.31%
  • 星网宇达：1.44%

• 跌幅后10：

  • 爱乐达：-13.95%
  • 振芯科技：-7.29%
  • 南洋科技：-6.55%
  • 航新科技：-5.82%
  • 新余国科：-5.34%
  • 航发控制：-4.01%
  • 华讯方舟：-3.44%
  • 航发动力：-3.42%
  • 国睿科技：-3.33%
  • 中航电子：-3.24%

（二）大小非解禁、大宗交易一览

• 未来三个月解禁情况：包括航新科技、耐威科技、雷科防务等公司的解禁计划。
• 大宗交易：振芯科技、华讯方舟等公司出现大宗交易，折价率不一。

风险提示

• 订单释放不达预期：军改后订单释放速度可能低于预期。
• 军民融合推进速度：军民融合政策的推进速度可能不及预期，影响行业改革进度。

总结

本周国防军工行业在多重事件驱动下迎来上涨，显示行业基本面改善和估值修复。军工改革和国防预算的提升为行业带来长期增长动力，而美国对中兴通讯的禁售令则凸显了国产替代的必要性。重点推荐公司包括中航飞机、内蒙一机、中航光电、中航机电、方大化工、菲利华、欧比特和泰豪科技，建议投资者关注主战装备列装和产业链上游信息化、新材料等方向。