20220626-新湖期货-新湖农产（油脂）周报_7页_2mb

市场总结：棕榈油与豆油周度走势及基本面分析

一、核心内容概述

本周，全球金融市场对美国加息背景下全球经济衰退的担忧持续发酵，导致国内外大宗商品整体承压。其中，国际原油、LME铜、CBOT农产品、ICE棉花等期货品种跌幅扩大，国内商品市场同样延续下跌趋势。农产品板块跌幅居前，能化与有色板块也显著下跌。棕榈油作为跌幅最大的品种，继续领跌植物油市场，豆油与菜籽油亦出现较大跌幅。

二、印尼棕榈油市场分析

主要观点

• 出口节奏缓慢：印尼棕榈油出口许可证发放仍较慢，6月实际出口量显著低于正常水平，市场预计库存已达900-1000万吨。
• 政策预期偏空：印尼政府可能在两周内对行业危机做出回应，进一步放松出口政策，下调出口税，这将对市场情绪产生影响。
• 生产成本压力：印尼FFB价格已跌至生产成本价，部分油厂存在惜售情绪，出口商因需交税而谨慎申请许可证。
• 国际价差扩大：POGO价差大跌至-150美元/吨，印尼生柴生产已具备商业利润，对出口政策调整形成支撑。

关键数据

• 6月出口许可证发放：171万吨（加速出口70.7万吨，DMO相关100.5万吨）
• 国内毛棕价格：下跌近30%，至580-600美元/吨
• 棕榈油主力合约跌幅：P2209周跌15.16%，Y2209周跌12.91%，OI2209周跌13.34%
• 国际合约跌幅：马棕9月合约周跌15.93%，CBOT豆油12月合约周跌10.6%，ICE菜籽11月合约周跌18.1%

三、马来西亚棕榈油市场分析

主要观点

• 产量上升：6月1-20日毛棕产量环比增长15.9%，其中马来半岛增长19.38%，沙巴州增长10.16%，沙捞越增长8.21%。
• 出口下降：印尼棕榈油出口恢复导致马棕出口环比数据转差，预计6月库存环比增加。
• 库存水平极低：6月库存预计增至165万吨，为历史同期极低水平，显示市场供需偏紧。

关键数据

• 产量环比增幅：15.9%
• 库存预计：165万吨
• 出口船运数据：6月前20日产量环比减少10-17%

四、国内棕榈油市场分析

主要观点

• 进口到港预期：7月国内棕榈油到港量预计偏高，主要受5-6月船期集中到港影响。
• 基差走弱：8、9、10月基差报价持续走弱，9月合约升水降至80元/吨。
• 现货价差回落：华南24度棕榈油与华东一级豆油现货价差快速回落至-1600~1800元/吨。
• 成交量下降：贸易商因价格下跌而谨慎观望，成交量大幅减少。

关键数据

• 国内商业库存：截至2022年6月17日为20.33万吨，较上周减少10.30%
• P91合约跌幅：跌至50-200元/吨
• 操作建议：关注印尼政策动向，若出口税下调，可尝试做多P91合约

五、豆油市场分析

主要观点

• 关注美豆面积报告：美国农业部即将发布新季作物最终播种面积及谷物库存，对豆油市场影响较大。
• 天气因素影响：热带太平洋大气与拉尼娜现象一致，预计持续至年底，可能影响美豆产量及价格。
• 国内供需情况：国内大豆进口量预计三季度偏少，库存相对充足，政策性拍卖仍在持续。
• 压榨量与库存：本周大豆实际压榨量为181.2万吨，开机率62.98%，季节性正常。

关键数据

• 国内大豆进口预估：6月923万吨，7月720万吨，8月690万吨
• 豆油现货基差：华东一级豆油现货报09+680~720元/吨，较上周小幅走弱
• 豆油主力合约Y2209：周跌12.91%

六、后市研判

主要观点

• 短期趋势：植物油市场已见顶并转势，除非出现极端异常气候或其他意外利多。
• 关注重点：
  • 印尼出口政策：是否进一步下调出口税及放开出口
  • 美豆面积报告：6月30日即将发布，可能引发市场波动
  • 北半球油籽面积与天气：对全球供需格局有重要影响
• 操作建议：反弹做空，尝试做多P91合约

七、分析师信息

• 分析师：陈燕杰（油脂油料）
• 执业资格号：F3024535
• 投资咨询号：Z0012135
• 联系方式：
  • 电话：021-22155623
  • 邮箱：chenyanjie@xhqh.net.cn

八、免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，信息来源于公开资料及调研，不保证其准确性和完整性。投资者不应单纯依赖本报告而取代个人判断。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议，亦不构成投资咨询建议。新湖期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。