20221112-新湖期货-新湖农产（油脂）周报_10页_3mb

油脂市场分析总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现震荡偏弱态势，主要受USDA及MPOB报告影响较小，但国内疫情防控政策放松预期、印尼出口levy恢复征收及国际原油走势对盘面形成支撑。国内油脂走势分化，其中豆油表现最弱，菜油最强，棕榈油则相对震荡。中长期来看，市场关注印尼B40政策的推进、产地天气变化及国内供需动态。

主要观点

国内油脂走势分化

• 豆油（YP2301）：本周周跌3.15%，日线承压，减仓下行，表现偏弱。
• 菜油（OI2301）：本周周涨1.73%，周四周五增仓上行，日线初步上破震荡区间，表现偏强。
• 棕榈油（P2301）：本周周跌0.47%，整体震荡，但受印尼levy恢复征收及马棕减产季影响，中期或有上涨机会。

印尼棕榈油：levy恢复征收

• 印尼11月下旬毛棕参考价突破800美元/吨，恢复征收出口levy，levy为85美元/吨，合计出口税为118美元/吨。
• 马来毛棕出口税为73美元/吨，印尼levy恢复征收后，其对马来棕榈油的价格优势减弱。
• 印尼计划2023年实施B40政策，需更多出口levy资金，未来政策走向值得关注。

马来棕榈油：库存偏高，中期趋降

• 10月马棕产量环比增加2.44%，出口环比增加5.66%，进口大幅减少49.85%，表观消费环比增加12.5%。
• 10月库存为240万吨，虽低于预期，但仍为历史同期偏高水平。
• 11月开始进入减产季，预计库存将逐步回落，但中期不会偏紧，预计维持在200万吨以上。

国内棕榈油：库存持续高位

• 11月国内棕榈油进口量预计50万吨以上，12月或回落至40万吨。
• 当前国内棕榈油库存较高，基差偏弱，但若印尼levy持续调增，可能利好国内棕榈油价格。
• 国内棕榈油需求仍具支撑，但受进口利润不佳影响，短期进口量有限。

国内豆油：库存止跌趋增

• USDA报告显示，美豆新作产量上调，结转库存也有所增加，但出口未变。
• 11月国内大豆到港量预计786.5万吨，较预期减少，12月预计大幅增加至1050万吨。
• 11月国内豆油库存预计止跌回升，年底或升至90万吨以上。
• 国内豆油现货基差趋弱，但受防疫政策放松预期影响，中长期需求有望改善。

关键信息

印尼出口levy变化

• 11月上半月：levy为18美元/吨
• 11月下旬：levy恢复征收，为85美元/吨，合计出口税为118美元/吨
• 2023年1月1日：levy将按新的价格档位征收，价格越高，levy越高

马来棕榈油数据

• 10月产量：181.36万吨，环比增加2.44%
• 10月出口：150.38万吨，环比增加5.66%
• 10月进口：6.6万吨，环比减少49.85%
• 10月库存：240.4万吨，为历史同期偏高
• 11月预计产量：166.85万吨，环比减少约8.5%

国内棕榈油数据

• 11月进口：预计50万吨以上
• 12月进口：预计回落至40万吨
• 国内库存：截至11月7日，约72.73万吨，较上周增加11.48%

国内豆油数据

• 11月到港量：预计786.5万吨，较预期减少
• 12月到港量：预计1050万吨，大幅增加
• 11月压榨量：预计152.74万吨，开机率53.09%
• 11月库存：预计继续小降，年底或回升至90万吨以上

后市研判

• 棕榈油：中期关注印尼及马来西亚产地天气，若降雨偏多，可能推动棕榈油价格上行。中长期走势取决于印尼B40政策的推进情况。
• 豆油：短期受进口大豆增加影响，豆油库存止跌趋增，现货基差趋弱。中长期需关注南美干旱对阿根廷大豆播种的影响。
• 菜油：近期增仓偏强，但11-12月国内到港菜籽量将显著增加，菜油供需或趋宽松。若储备菜油轮入延迟，可能对市场形成支撑。

总结

本周油脂市场整体震荡偏弱，印尼出口levy恢复征收对棕榈油价格形成支撑，而国内疫情防控政策放松及国际原油走势对市场情绪有所提振。豆油受供需变化影响，表现偏弱，棕榈油和菜油则相对偏强。中期市场关注印尼B40政策、产地天气及国内供需变化，短期则需留意报告及天气对盘面的冲击。