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行业周期与大宗品周度运行变化总结（第20期）

核心内容

本报告分析了钢铁、煤炭、有色、建材、化工等大宗品行业在2021年6月的运行情况，并对相关投资策略进行了展望。整体来看，行业呈现结构性分化，部分板块如煤炭、锂资源、稀土等仍保持强势，而钢铁、基本金属等则面临需求放缓压力。

主要观点

1. 钢铁行业

• 需求放缓：5月钢铁需求同比增速为1.3%，较4月的5.5%明显放缓，内需增速接近0%。
• 盈利下降：螺纹钢已进入账面亏损状态，钢厂可能面临市场化减产。
• 投资建议：短期缺乏大级别行情，可关注中报前夕的交易性机会，推荐马钢股份、本钢板材、华菱钢铁、重庆钢铁、酒钢宏兴、新钢股份等。

2. 煤炭行业

• 供应紧张：主产地安全检查频繁，七一前后煤矿检修预期增多，供应偏紧。
• 需求支撑：高温和工业生产旺盛带动电厂补库需求，煤价易涨难跌。
• 投资建议：推荐动力煤股如华阳股份、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华；冶金煤股如潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、平煤股份；焦炭股如金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

3. 有色金属

• 锂资源强劲：全球新能源产业景气度持续上行，锂价上涨，氢氧化锂-碳酸锂价差扩大至0.65万元/吨。
• 钴价企稳：短期承压，但长期上行趋势不改，预计钴价将止跌回升。
• 稀土上涨：供给受限，下游需求旺盛，氧化镨钕价格小幅下跌，但库存下降，价格支撑强劲。
• 投资建议：重点关注赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁等。

4. 建材行业

• 竣工强劲：地产“开工弱、竣工强”，竣工端持续修复，石膏板销量高增。
• 玻纤板块：中国巨石市值跌破600亿，对应下一轮行业底部PE不足20倍，具备极高性价比。
• 投资建议：重点推荐坚朗五金、北新建材、中国巨石、石英股份、永高股份、东方雨虹、科顺股份、三棵树、亚士创能、海象新材、大亚圣象等。

5. 化工行业

• 钛白粉高景气：供给偏紧，需求支撑强劲，行业维持高景气。
• 产业链协同：具备全产业链布局，成本优势明显，推荐龙佰利、万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化等。
• 投资观点：龙头公司具备穿越周期的能力，积极布局新材料领域。

关键信息

市场走势

• 钢铁：需求走弱，盈利回落，钢厂可能减产。
• 煤炭：供应短缺，煤价易涨难跌，关注动力煤和冶金煤。
• 有色：锂、钴、稀土持续走强，价格上行。
• 建材：竣工端表现强劲，玻纤板块具备投资价值。
• 化工：钛白粉维持高景气，产业链协同带来竞争优势。

主要投资标的

• 钢铁：马钢股份、本钢板材、华菱钢铁、重庆钢铁、酒钢宏兴、新钢股份。
• 煤炭：华阳股份、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华；潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、平煤股份；金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。
• 有色：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁。
• 建材：坚朗五金、北新建材、中国巨石、石英股份、永高股份、东方雨虹、科顺股份、三棵树、亚士创能、海象新材、大亚圣象。
• 化工：龙佰利、万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑导致需求承压；
• 供给端压力持续增加；
• 政策调控力度过大；
• 可再生能源替代；
• 原油价格、金价波动；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 2B端企业资金周转不畅。

图表目录

• 图表1：5日平均建筑钢材成交量（吨）
• 图表2：历年五大品种社库波动（万吨）
• 图表3：全国及唐山钢铁高炉产能利用率
• 图表4：螺纹钢毛利变化（元/吨）
• 图表5：全国钢价及周度变化（元/吨）
• 图表6：本周秦皇岛动力煤价格上涨
• 图表7：本周山西地区动力煤价格环比上涨
• 图表8：本周港口煤炭库存环比上涨
• 图表9：长江港口煤炭库存环比下降（万吨）
• 图表10：本周京唐港主焦煤库提价持平
• 图表11：本周唐山地区焦炭价格持平
• 图表12：港口炼焦煤库存环比下降
• 图表13：焦化厂炼焦煤库存环比下降
• 图表14：国内样本钢厂焦炭库存环比下降
• 图表15：焦化厂合计焦炭库存环比上涨
• 图表16：美联储三月点阵图
• 图表17：美联储六月点阵图
• 图表18：中国M1、M2同比变动趋势（%）
• 图表19：中国社融及人民币贷款存量同比延续回落（%）
• 图表20：欧元区制造业和服务业PMI
• 图表21：欧洲主要国家新增新冠确诊人数（人）
• 图表22：5月新能源车产量同比+1.5倍（万辆）
• 图表23：5月新能源车销量同比+1.6倍（万辆）
• 图表24：欧洲5国5月新能源销量同比+290%（辆）
• 图表25：欧洲主要国家新能源车渗透率
• 图表26：碳酸锂价格继续上涨（万元/吨）
• 图表27：氢氧化锂价格上涨（单位：元/吨）
• 图表28：阿根廷新增确诊人数
• 图表29：智利新增确诊人数
• 图表30：碳酸锂供需平衡表预测
• 图表31：MB钴（标准级）上涨1.9%
• 图表32：硫酸钴价格上涨1.4%
• 图表33：钴供需平衡表预测
• 图表34：氧化镨钕价格走势（万元/吨）
• 图表35：钕铁硼毛坯N35价格走势（元/公斤）
• 图表36：20年Q4开始国内开始收紧广义流动性（%）
• 图表37：海外无限量QE及低利率营造水多环境（%）
• 图表38：不同地区疫情对经济活动的冲击程度
• 图表39：美国制造商、批发商库存同比（%）
• 图表40：全国水泥P·O42.5含税价（元/吨）
• 图表41：华东水泥P·O42.5含税价（元/吨）
• 图表42：全国水泥库容比（%）
• 图表43：全国水泥出货率（%）
• 图表44：全国玻璃均价（元/吨）
• 图表45：全国玻璃库存变动走势图（万重量箱）
• 图表46：缠绕直接纱价格（元/吨）
• 图表47：电子纱G75（单股）价格（元/吨）
• 图表48：本周价格涨跌幅前十名的化工产品
• 图表49：本周价差涨跌幅前十名的化工产品

结论

综合来看，2021年6月大宗品市场呈现结构性分化，部分行业如煤炭、锂资源、稀土、建材、化工等维持强势，而钢铁、基本金属等则面临需求放缓压力。建议投资者关注行业周期性变化，把握结构性机会，重点布局具备成长性及估值优势的龙头企业。