20150713-招商证券-食品饮料业2015年7月月报暨中报预览_回归价值区间_投资窗口重现_28页_1mb

报告摘要

食品饮料行业2015年7月月报暨中报预览总结

核心内容概述

2015年7月，食品饮料行业整体处于回归价值区间、投资窗口重现的阶段。市场大跌导致板块被动补跌，但基本面优秀的公司股价已接近价值区间，为投资者提供了较好的入场机会。行业整体呈现触底回升的迹象，特别是白酒板块，而食品行业则因终端需求仍处低位，整体表现较为平淡。

主要观点

行业趋势：
- 白酒行业已触底，上市公司整体显现回升趋势，部分公司如茅台、洋河、五粮液等表现突出。
- 食品行业终端需求仍处低位，但调味品子行业相对较好，龙头企业如伊利、安琪酵母仍保持较快增速。
- 国企改革成为下半年重点催化因素，有望提升行业整体效率和价值。
投资策略：
- 建议重点关注业绩支撑、体制变革和高速成长的公司。
- 推荐配置“稳健组合”（茅台、洋河、伊利、海天）、“体制变革组合”（五粮液、老窖、古井、老白干）以及“高成长进攻组合”（百润、安琪）。
重点公司分析：
- 贵州茅台：终端需求良好，业绩超预期可能性增加，估值合理，维持“强烈推荐-A”。
- 洋河股份：渠道下沉显著，主业稳健增长，创新业务渐次落地，维持“强烈推荐-A”。
- 五粮液：渠道顺价在即，积极推进国企改革，维持“强烈推荐-A”。
- 张裕A：Q2增速略低，但下半年有望好转，维持“强烈推荐-A”。
- 泸州老窖：管理层调整到位，品牌体系开始梳理，维持“强烈推荐-A”。
- 古井贡酒：处于政通人和、腾飞在即阶段，期待改革落地，维持“强烈推荐-A”。
- 老白干酒：改制激发活力，业绩快速释放，预计市值达200亿，维持“强烈推荐-A”。
- 百润股份：产能瓶颈解决，全国布点持续推进，维持“强烈推荐-A”。
- 伊利股份：Q2保持高速增长，产品高端化趋势明显，维持“强烈推荐-A”。
- 海天味业：主业增长确定，积极拓展新品类，维持“强烈推荐-A”。
- 安琪酵母：业绩反转趋势确定，下半年增速有望加快，维持“强烈推荐-A”。

关键信息

行业数据

行业规模：共有70只股票，总市值约8026亿元，流通市值约6973亿元。
行业表现：1个月绝对表现-0.4%，6个月-5.7%，12个月-11.7%。
行业相对表现：1个月0.2%，6个月-3.1%，12个月-4.0%。

酒类市场

白酒：全国白酒产量和销售收入均有所回升，部分公司如茅台、五粮液、泸州老窖等表现优于行业平均水平。
啤酒：增长乏力，青啤上半年仍处于下降趋势，受百威英博影响显著。
葡萄酒：行业销售收入增长，但出口量价情况较为复杂，国内公司如张裕A表现稳健。

食品类市场

乳制品：伊利、光明乳业等表现良好，伊利Q2增速仍保持15%以上。
调味品：酱油、酵母行业景气度提升，安琪酵母成为增长亮点。
其他食品：如三全食品、克明面业等表现不一，部分公司如贝因美、双汇发展仍面临压力。

行业展望

白酒行业：整体处于回升阶段，国企改革预期增强，特别是五粮液、古井贡酒、老白干酒等。
食品行业：部分公司如安琪酵母、伊利股份具备较强的业绩支撑和成长潜力。
互联网+趋势：部分食品公司开始布局电商和互联网营销，提升品牌和渠道竞争力。

总结

2015年7月，食品饮料行业在市场调整后，整体回归价值区间，投资窗口重现。白酒行业已触底回升，龙头企业表现稳健，国企改革成为重要催化因素。食品行业终端需求仍处低位，但部分子行业如调味品和乳制品表现较好，龙头企业如伊利、安琪酵母具备持续增长潜力。建议投资者重点关注业绩支撑、体制变革和高成长的公司，合理配置稳健与进攻型组合，以应对市场波动并捕捉行业复苏机会。

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