20240917-浙商国际金融控股-美债策略周报_21页_3mb

美债策略周报总结

本周美债市场总体呈下行趋势，受经济数据影响显著。8月核心CPI同比保持3.2%，通胀韧性较强，但从前期数据看，核心通胀领先指标如实际薪资和房价增速较高，预示明年通胀可能反弹。美联储即将在下周召开FOMC会议，官员处于静默期，市场预计降息25bps概率较大，但经济需求仍具韧性。

从收益率角度看，10年期美债周五收于3.65%，周内累计下行57个bps；2年期和1年期收益率分别回落64和85个bps，收益率曲线陡峭化，美债需求回暖，反映市场对降息预期的激进解读。供给端，财政部T-Bill发行规模高位，净融资数据显示三季度发行规模或达7400亿美元，可能通过期限溢价压低长端利率；需求端，美债投标倍数回升，海外投资者配置意愿增强。

基本面方面，8月CPI同比2.5%，环比0.2%，而核心CPI环比0.3%，服务通胀反弹，可能源于医疗保健和住房价格上涨，房屋空置率高也支持通胀传导。PPI同比跌至1.8%，通胀回落趋势较确定。流动性指标显示，准备金规模回升，ONRRP维持高位，SOFR利率周均在5.3-5.5%，美元流动性仍充裕。

展望来看，三季度长端美债或有反弹动力，不宜过度反应降息预期。策略建议继续做多2年期及以下美债，以获短端收益率资本利得；同时做陡（30Y-10Y）和（20Y-10Y）收益率曲线，基于经济韧性展望。

总体而言，美债市场正经历非理性预期强化阶段，短期内衰退预期延续，但数据或证伪；需谨慎管理风险，结合基本面与流动性跟踪调整投资组合。