20250812-东兴证券-中宠股份-002891.SZ-北美产能更进一步_自主品牌快速成长_5页_923kb

中宠股份（002891.SZ）在2025年半年报中表现强劲，实现营收24.32亿元，同比增长24.32%，归母净利润2.03亿元，同比增长42.56%。境外业务收入15.75亿元，增长率17.61%，毛利率达27.95%，同比提升4.04个百分点，显示出境外市场的稳健增长。公司进一步扩展北美产能，加拿大第二产线已建成，墨西哥工厂完成，2026年将启动美国第二工厂，增强了北美供应能力和抗风险水平。自主品牌快速发展，境内主粮收入7.83亿元，同比增长85.79%，三大品牌WANPY、TOPTREES和ZEAL通过代言和营销活动提升市场认知。财务方面，毛利率31.38%，净利率9.16%，费用率合计上升3.12个百分点。预计2025-2027年归母净利润分别为4.49亿、5.72亿和7.34亿元，PE从40倍降至24倍。风险包括国内市场拓展不及预期、原材料价格波动和汇率变化。总体上，公司海外布局和自主品牌推动了高速增长，维持“强烈推荐”评级。