20180508-联讯证券-_联讯通信年报及一季报总结_业绩稳定增长_物联网发展迎来黄金时期_22页_1mb

报告摘要

联讯通信行业年报及一季报总结

核心内容

通信行业总体表现：2018年Q1通信行业整体表现平庸，跌幅为4.53%，在申万一级行业中排名靠后。而计算机板块则大幅领涨，涨幅达11.33%。
行业风格切换：2018Q1涨幅前十的通信公司主要集中在互联网服务、人工智能、云计算、智能卡等领域，而2017年主要集中在5G、光通信、物联网等领域，显示行业风格向小市值公司倾斜。
基金持仓变化：基金对通信行业的持股比例从2015Q4的高峰持续下滑，至2018Q1仅占流通市值的2%，主要由于4G建设完成、5G尚未启动，导致行业处于过渡期。
行业业绩情况：2017年通信行业营收增长9.12%，净利润增长8.96%。2018Q1净利润增速大幅增长56%，主要受益于中国联通的业绩贡献。
细分行业表现：光通信、云计算、物联网板块表现较好，其中物联网板块全年营收增长14.8%，净利润增长92%，显示其快速成长潜力。
物联网发展：三大运营商NB-IoT网络建设接近尾声，物联网迎来黄金发展期，预计全球市场规模将从1950亿美元增长到7728亿美元，年均增长率31.8%。中国市场增速更高，年均增长51.3%，预计2022年将达1546亿美元。
投资建议：重点推荐光模块龙头中际旭创、光迅科技；物联网领域高新兴、新天科技、日海通讯；以及混改后业绩反转的中国联通。
风险提示：5G落地不及预期、物联网行业发展不及预期、全球贸易争端升级。

主要观点

通信行业增长放缓：行业整体增长趋缓，基金持股比例下降，显示市场信心不足。
物联网崛起：物联网板块在2018Q1实现较高营收和净利增速，预计未来将保持快速增长。
政策推动：国家政策密集支持物联网发展，为行业提供长期增长动力。
市场前景广阔：全球物联网市场预计到2022年将增长至7728亿美元，其中中国市场增速显著高于全球平均水平。
行业估值分化：通信行业估值存在明显差异，光通信板块估值相对较低，而网络建设板块估值较高。

关键信息

一、总体市场表现及机构持股变化

TMT板块风格切换：计算机板块表现强劲，通信板块表现平庸。
通信板块涨幅前十公司：主要集中在互联网服务、人工智能、云计算、智能卡等领域，如平治信息、网宿科技、东土科技等。
通信板块跌幅前十公司：包括邦讯技术、海能达、盛洋科技等，显示行业存在分化。
基金持股比例下降：从2015Q4的高峰持续下滑至2018Q1的2%，反映市场对通信行业信心不足。

二、通信行业业绩情况

行业收入稳定增长：2017年行业总营收达6584亿元，同比增长9.12%。
净利润快速增长：2017年行业归母净利润为128亿元，同比增长8.96%。2018Q1净利润增速达56%，主要由中国联通带动。
毛利率与净利率提升：2017年毛利率25.1%，净利率3.8%，均有所上升。
研发支出增长：2017年行业研发支出为298亿元，同比增长16%。
细分行业表现：光通信、云计算、物联网板块表现较好，其中物联网板块增长最快。

三、物联网板块迎来黄金时期

行业淡季表现抢眼：2018Q1物联网板块营收同比增长41.4%，净利增长3.5%。
政策密集支持：国家层面多次发布政策推动物联网发展，2017年政策密集，目标具体。
应用场景丰富：物联网终端应用广泛，包括智能表计、智能车载、智能电网等，市场潜力巨大。
市场预测：全球物联网市场规模预计从2017年的1950亿美元增长至2022年的7728亿美元，年均增长率31.8%。中国市场增速更快，预计达1546亿美元。
无线模组需求增长：全球无线模组市场规模预计从2017年的358亿元增长至2022年的1416亿元，年均增长率31.6%。